Strategy’nin Net Varlık Değeri 1’in Altına Düştü, Eleştirmenler 5,7 Milyar Dolarlık Bitcoin Cüzdan Hareketi Sonrası Alarm Verdi

Bitcoin’in () son düşüşü, varlığı Mayıs 2025’ten bu yana en düşük fiyatına çekti ve Strategy’nin MSTR hisseleri de baskı altında kalmaya devam ediyor. Hisse fiyatları, Ekim 2024’ten bu yana ilk kez ön piyasada 197 dolara gerileyerek sıkıntılarını derinleştirdi.

Öne çıkan noktalar:

• Strategy’nin 5,77 milyar dolarlık Bitcoin transferi muhtemelen bir saklama (custody) yeniden düzenlemesi.

• MSTR’nin Net Varlık Değeri (NAV) çarpanı ilk kez 1’in altına düşerek yatırımcıların şirkete yönelik endişelerini artırdı.

• Bir Bitcoin analisti, piyasa baskısına rağmen Strategy için zorunlu likidasyonun hâlâ olası olmadığını belirtti.

5,7 Milyar Dolarlık Bitcoin Transferi Sonrası Cüzdan Hareketi Panik Yarattı

Strategy, Cuma günü 58.915 BTC’yi (5,77 milyar dolar) yeni cüzdanlara taşıdıktan sonra piyasa endişeleri yükseldi ve bu hareket, şirketin varlıklarının bir kısmını satmaya hazırlandığına dair X platformunda spekülasyonları tetikledi. Bu gürültü, botlar ve algoritmik traderların agresif tepkisiyle daha da arttı.

Strategy() bugün 58.915 BTC’yi (5,77 milyar dolar) muhtemelen saklama amaçlı yeni cüzdanlara taşıdı.

— Lookonchain (@lookonchain)

Analistler paniğe hızlıca karşı çıktı ve transferin dağıtım değil, saklama yapısının yeniden düzenlenmesi olduğunu belirtti. Bir kripto analisti,

“Arkham AI, bunun dağıtım değil cüzdan dengelenmesi olduğunu düşünüyor. Piyasa tepki veriyor ve botlar satış yapıyor. Herhangi bir bahane ya da sahte haber, küçük yatırımcıları zor durumda bırakmaya yetiyor.”

Açıklamaya rağmen, kripto piyasa duyarlılığı kırılgan kaldı ve traderlar yüzeyin altında daha derin sorunların ortaya çıkıp çıkmadığını değerlendirmeye çalıştı.

MSTR’nin NAV Çarpanı İlk Kez 1’in Altına Düştü, Strategy İçin İstenmeyen Bir İlk

Daha endişe verici gelişme Strategy’nin değerleme metriklerinden geldi. İlk kez Strategy’nin Net Varlık Değeri (NAV) çarpanı 1’in altına düştü; bu da piyasanın artık MSTR hisselerini, şirketin elindeki Bitcoin değerinin altında fiyatlandırdığı anlamına geliyor. Bu, yıllardır süren primli fiyatlamadan dramatik bir dönüşü temsil ediyor. Şu anda mNAV değeri 1,09 ile hâlâ düşük seviyede.

1’in altındaki NAV, Strategy’nin piyasa değerinin BTC varlıklarının değerinin, borçlar düşüldükten sonra bile altında olduğunu gösteriyor. Bu durum, piyasanın şirketi, temel BTC rezervlerine göre indirimli olarak değerlendirdiğini işaret ediyor. Genellikle bu, yatırımcıların borç riski, likidite veya şirketin agresif Bitcoin edinme modelinin sürdürülebilirliği konusundaki endişelerini yansıtır.

Aynı şekilde, K33 Research araştırma başkanı Vetle Lunde, Kasım 2024’ten bu yana Strategy’nin öz sermaye priminde 79,2 milyar dolarlık bir düşüş olduğunu belirtti. Lunde, Strategy’nin seyrelme yoluyla 31,1 milyar dolar toplamasına rağmen, yaklaşık 48,1 milyar dolarlık dolaylı Bitcoin talebinin gerçek BTC alımlarına dönüşmediğini ekledi. Basitçe ifade etmek gerekirse, yatırımcıların MSTR’ye olan ilgisi artık doğrudan Bitcoin maruziyetini eskisi gibi desteklemiyor.

Yine de, Bitcoin destekçisi Willy Woo, likidasyon endişelerini hafifletti. Analist, MSTR’nin 2027’ye kadar 183,19 doların üzerinde işlem gördüğü sürece, yani yaklaşık 91.500 dolarlık BTC fiyatına karşılık gelen 1x NAV çarpanı varsayıldığında, Strategy’nin bir sonraki ayı piyasasında Bitcoin satmaya zorlanmasının olası olmadığını söyledi. Woo, sadece 2028’de beklenen boğa döngüsü sırasında Bitcoin’in performans göstermemesi durumunda kısmi bir likidasyon ihtimalinden bahsetti.

Bu makale yatırım tavsiyesi veya öneri içermez. Her yatırım ve ticaret hamlesi risk taşır ve okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır.