2025’te Restaking’in Kurumsal Entegrasyonundaki Zorluklar ve Fırsatlar: Rapor

2023 sonlarında ortaya çıktı ve hızla ilgi gördü. Başlıca perakende yatırımcılar tarafından benimsenirken, kurumsal yatırımcılar bu nişi henüz keşfetmeye başladı. Restaking’in kurumsal benimsenmesini engelleyen birkaç faktör bulunuyor; bunlar arasında standartlaştırılmış risk değerlendirme yöntemlerinin eksikliği ve doğrulayıcı (validator) ile protokol yönetimiyle ilişkili riskler yer alıyor.

Son raporda, Cointelegraph Research restaking’in gelişim yolunu ortaya koyuyor ve belirsizliklere rağmen restaking ürünlerinin nihai kurumsal entegrasyonunun kaçınılmaz olduğunu savunuyor. Rapor, restaking’in temel prensiplerini, ana risklerini ve ortaya çıkan risk yönetimi çerçevelerini detaylandırarak başlıyor. Ayrıca, dağıtık doğrulayıcı teknolojisi (Distributed Validator Technology – DVT) aracılığıyla yerel restaking’in evrimini tartışıyor. Kurumların günümüzde getiri üretiminde karşılaştığı zorlukları analiz ediyor ve restaking’in bu sorunları nasıl çözebileceğini inceliyor.

Restaking’in Operasyonel Zorlukları

Kurumsal yaklaşım, restaking’e perakende katılımcılardan oldukça farklıdır. Kurumlar, sadeleştirilmiş yönetim süreçleri ve sağlam risk değerlendirme modelleri talep eder. Çoğu restaking protokolü henüz bu özellikleri ölçekli olarak uygulamamıştır ve bu durum kurumların ihtiyaçlarına uygun değildir.

Restaking’in getirdiği yeni risk vektörleri, daha geniş benimsenmenin önündeki başlıca engellerdendir. Bu riskler ölçülmesi zor olup, ekosistemde geçmişteki slashing (kesinti) verileri ve standartlaştırılmış başarısızlık senaryoları bulunmamaktadır. Akıllı kontrat açıkları veya piyasa volatilitesi gibi dışsal risklerin ötesinde, en doğrudan ve sonuçları ağır olan tehdit slashing’dir.

Slashing, proof-of-stake ağlarında kötü niyetli veya hatalı davranışları caydırmak için tasarlanmıştır. Bir doğrulayıcı veya operatör kuralları kasıtlı saldırı ya da istem dışı hata yoluyla ihlal ettiğinde gerçekleşir. Restaking’de slashing, geleneksel staking’e kıyasla daha büyük bir risktir çünkü stake aynı anda birden fazla ağa devredilebilir. Her bir Dağıtık Doğrulayıcı Hizmeti (AVS) kendi teknik, ekonomik ve slashing risklerini taşır ve bireysel protokollerden kaynaklanan küçük riskler portföy genelinde birleşerek artabilir.

Restaking protokollerinde, her AVS kendi slashing koşullarına ve uygulama mekanizmalarına sahiptir ve bunlar ayrı ayrı değerlendirilmelidir. Bazıları minimum slashing riski taşırken, diğerleri küçük hatalar için bile ceza uygulayabilir. Ayrıca, bir AVS hatalı kuralları uygularsa, doğrulayıcı davranışını yanlış yorumlarsa veya yanlış slashing kanıtı sunan bir akıllı kontrat hatası yaşanırsa slashing riski artar.

Restaking risklerinin katmanlı ve çoğunlukla şeffaf olmayan doğası ile geçmiş slashing verilerinin eksikliği, restaking’in kurumsal benimsenmesini engelleyen temel faktörlerdir. Detaylı risk açıklamaları, slashing kurtarma mekanizmaları ve zincir üstü sigorta ya da zarar azaltma çerçeveleri, restaking’in kurumsal kabulü için gereklidir. Protokoller bu riskleri izole edip fiyatlandırmanın güvenilir yollarını sunana kadar, kurumsal tahsisat yavaş büyüyecektir. Araştırmacılar, restaking için uygun risk çerçeveleri geliştirmeye devam ediyor; örneğin, ekibi tarafından geliştirilen bir model gibi.

Risk yönetiminin yanı sıra, AVS seçimi doğrudan getiriyi etkilediği için kritik önemdedir. Şu anda, çoğu restaking altyapısı tarafından desteklenen AVS’lerin sürdürülebilir gelir modelleri henüz bulunmadığından bu konu büyük ölçüde teoriktir. Bu nedenle EigenLayer, gerçek restaking APY’si dağıtmamakta ve yazım anında restaker’lar için token teşviklerine dayanmaktadır. Ancak gelecekte, en çok talep gören AVS’lerin seçimi, restake edilmiş varlıkların sağladığı APY’nin ana belirleyicisi olacaktır. Bu aktif yönetim, AVS performans ve talebinin izlenmesini, getiriyi maksimize etmek için tahsisatların ayarlanmasını ve potansiyel ödüller ile ilişkili risklerin dengelenmesi için operatörler veya küratörlerle koordinasyonu içerir.

Restaking’in Kurumsallaşma Yolu

Restaking’in evrimi, staking’in kurumsallaşmasını yakından yansıtır. Likit staking protokolleri, Ethereum staking benimsenmesinin ilk dalgasını tetiklemiştir. Restaking benzer bir yol izleyerek, öncelikle DeFi kökenli projeler ve özellikle protokoller tarafından benimsenmiştir. Bir sonraki aşama, merkezi borsalar, cüzdanlar ve saklama hizmetleri gibi kripto kökenli kurumlar tarafından daha geniş entegrasyon olacaktır.

Ancak, restaking’in kurumsal benimsenmesi kontrol ile operasyonel verimlilik arasında denge kurulmasını gerektirir. Rapor, restaking için üç modeli özetlemektedir: kendi kontrolündeki restaking, küratörlü kasalar ve Likit Restaking Token’ları (LRT). Her biri güvenlik, esneklik ve getiri arasında farklı ödünler sunar.

Bu modeller arasında, küratörlü kasalar kurumlar için en etkili entegrasyon modelidir. İlk olarak tarafından tanıtılan küratörlü kasalar, restaker’lar, operatörler ve AVS’ler arasındaki sermaye akışlarını koordine eden akıllı kontratlardır. Bu kasalar yüksek derecede yapılandırılabilir: Sahibi, slashing yönetişimi, delege stratejileri, çekim zaman çizelgeleri ve daha fazlasını tanımlayabilir; operasyonel görevler ise AVS ve operatör seçimi gibi, kasa küratörlerine devredilebilir.

Bu yapı, kurumsal özerklik ile dış kaynaklı operasyonel yürütme arasında denge sağlar. Kurumlar ana parametreler üzerinde stratejik otoriteyi korurken, güvenilir ortaklar uygulamadan sorumludur. Modüler bir mimarinin parçası olarak, küratörlü kasalar varlık saklama, getiri üretimi ve yürütmeyi ayırır; bu da kurumlara sermayelerinin nasıl tahsis edilip yönetileceği üzerinde daha hassas kontrol sağlar.

Restaking’deki son gelişmelerden biri olan Dağıtık Doğrulayıcı Teknolojisi (DVT), restaking’in kurumsal uygulaması için başka bir cazip yöntem sunar. DVT, anahtar yönetimi ve imzalama sorumluluklarının birden fazla taraf arasında dağıtıldığı bir doğrulayıcı güvenlik yaklaşımıdır. Bu, tek bir doğrulayıcının birden fazla bağımsız düğümde çalışmasına olanak tanır ve slashing ya da doğrulayıcı anahtarlarının ele geçirilmesi riskini azaltır. DVT, kurumlara aracı olmadan staking ve restaking ürünleri üzerinde doğrudan kontrol sağlar ve dağıtık doğrulama yoluyla tek nokta hatalarını ortadan kaldırır.

DVT’nin önde gelen uygulaması SSV Network’tür. Bu ağ, doğrulayıcının dağıtık bir küme içindeki düğüm operatörleri tarafından işletilmesine olanak tanır. SSV Network, Ethereum üzerindeki likit staking ve restaking uygulamalarının önemli destekleyicilerinden biri haline gelmiştir. DVT teknolojisi, P2P.org’un SSV Beyaz Etiket çözümü gibi büyük staking ve restaking platformları tarafından giderek benimsenmekte olup, düğüm işletim maliyetlerini yaklaşık %90 oranında azaltmaktadır.

Bu makale yatırım tavsiyesi veya öneri içermez. Her yatırım ve ticaret hareketi risk taşır ve okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır.

Bu makale genel bilgi amaçlıdır ve yasal ya da yatırım tavsiyesi olarak alınmamalıdır. Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve fikirler yalnızca yazarın kendisine ait olup Cointelegraph’ın görüşlerini yansıtmayabilir.

Cointelegraph, bu makaledeki içerik veya bahsedilen herhangi bir ürünü onaylamamaktadır. Okuyucular, bahsedilen ürün veya şirketlerle ilgili herhangi bir işlem yapmadan önce kendi araştırmalarını yapmalı ve kararlarının sorumluluğunu üstlenmelidir.