Tüm yollar enflasyona çıkıyor: Fed faiz indirimi yapsa da yapmasa da Bitcoin kazançlı çıkabilir

Öne çıkanlar:

• Başkan Donald Trump’ın agresif faiz indirimi talebi enflasyonda sıçrama yaratabilir, doları zayıflatabilir ve uzun vadeli tahvil piyasalarını istikrarsızlaştırabilir.

• Faiz indirimi olmasa bile ticaret politikası ve mali genişleme fiyatları yukarı itme ihtimali taşıyor.

• Bitcoin her iki durumda da fayda sağlayabilir—ister hızlı faiz indirimi ortamında enflasyona karşı koruma, ister ABD makro güvenilirliği sessizce erirken yavaş değer saklama aracı olarak.

ABD ekonomisi kağıt üzerinde büyüyor olabilir, ancak altta yatan stres giderek göz ardı edilemez hale geliyor — bu gerilim şimdi Federal Reserve’in Jackson Hole sempozyumunda keskin şekilde odaklanmış durumda. ABD doları Ocak ayından bu yana %10’dan fazla değer kaybetti, çekirdek PCE enflasyonu %2,8’de takılı kaldı ve Temmuz PPI %0,9 artarak beklentilerin üç katını aştı.

Bu ortamda, 10 yıllık Hazine tahvili getirilerinin %4,33 seviyesinde kalması, 37 trilyon dolarlık borç karşısında giderek daha huzursuz görünüyor. Faiz oranları konusu ulusal ekonomik tartışmanın merkezine yerleşti.

Başkan Donald Trump şimdi açıkça Fed Başkanı Jerome Powell’a faiz oranlarını 300 baz puana kadar indirmesi için baskı yapıyor ve oranları %1,25-1,5 aralığına çekmek istiyor. Fed uyarsa, ekonomiye ucuz para akacak, riskli varlıklar yükselecek ve enflasyon hızlanacak. Fed direnirse, Trump’ın yeni kabul edilen Büyük Güzel Yasa’sının getirdiği artan tarifeler ve mali genişleme enflasyonu yine yukarı itebilir.

Her iki durumda da ABD enflasyonist bir yola kilitlenmiş görünüyor. Tek fark ayarlamanın hızı ve şiddeti ile bunun Bitcoin fiyatı için ne anlama geleceği.

Trump Fed’i faiz indirime zorlar mı?

Fed siyasi baskıya boyun eğip Eylül veya Ekim gibi erken bir tarihte faiz indirimine başlarsa, sonuçlar muhtemelen hızla ortaya çıkar.

Çekirdek PCE enflasyonu mevcut %2,8’den 2026’da %4’ün üzerine çıkabilir (kıyaslama için, COVID sonrası faiz indirimleri ve teşvikler çekirdek PCE’yi Şubat 2022’de %5,3 zirvesine taşımıştı). Yeniden başlayan enflasyon sıçraması doların daha da değer kaybetmesine yol açabilir, DXY endeksini 90’ın altına çekebilir.

Para politikası gevşemesi kısa vadede Hazine getirilerini yaklaşık %4’e düşürebilir, ancak enflasyon beklentileri yükseldikçe ve yabancı alıcılar geri çekildikçe getiriler %5,5’in üzerine çıkabilir. , birçok stratejist böyle bir sıçramanın boğa piyasasını tamamen kırabileceği uyarısında bulunuyor.

Yüksek getiriler hemen mali sonuçlar doğurur. ABD borcunun faiz ödemeleri 2026’ya kadar yaklaşık 1,4 trilyon dolardan 2 trilyon dolara—GSYİH’nın yaklaşık %6’sı—çıkabilir, bu da borç servisi krizini tetikler ve dolara daha fazla baskı yapar.

Daha da tehlikelisi Fed’in siyasallaşma potansiyelidir. Trump Powell’ı görevden alıp daha uyumlu bir başkan atarsa, piyasalar ABD para politikasının bağımsızlığına olan güvenini kaybedebilir. FT köşe yazarı Rana Foroohar şöyle diyor:

“Başkanın Powell’a yönelik haksız tehditleriyle hukuk devletini zayıflattığınızda, araştırmalar gösteriyor ki, borçlanma maliyetini düşürmek yerine yükseltirsiniz ve ekonominize yapılan yatırımları kısıtlarsınız.”

Foroohar, Türkiye’yi örnek göstererek, merkez bankası tasfiyesinin piyasa çöküşü ve %35 enflasyonla sonuçlandığını belirtti.

Fed kararlı kalırsa

Politika faizlerini sabit tutmak sorumlu bir seçenek gibi görünebilir ve Fed’in kurumsal itibarını korumasına yardımcı olur. Ancak bu, ekonomiyi enflasyondan kurtarmaz.

Gerçekten de, iki güç zaten fiyatları yukarı itiyor: tarifeler ve Büyük Güzel Yasa.

Tarife etkileri önemli ekonomik göstergelerde zaten görülüyor. S&P Global’in ABD Kompozit PMI öncü verisi Temmuz’da 54,6’ya yükseldi, Aralık’tan bu yana en yüksek seviyede, hizmet sektöründe girdi fiyatları 59,7’den 61,4’e çıktı. S&P Global anketindeki üreticilerin yaklaşık üçte ikisi maliyet artışlarını tarifelere bağlıyor. S&P Global baş iş ekonomisti Chris Williamson şöyle dedi:

“Temmuz ayında mal ve hizmet satış fiyatlarındaki artış, son üç yıldaki en büyük artışlardan biri olup, tüketici fiyat enflasyonunun Fed’in %2 hedefinin daha da üzerine çıkacağını gösteriyor.”

Büyük Güzel Yasa’nın etkileri henüz tam hissedilmemiş olsa da, artan harcamalar ve kapsamlı vergi indirimlerinin birleşimi üzerine uyarılar artıyor. Temmuz başında IMF, yasanın “orta vadede federal borcun azaltılmasına ters düştüğünü” ve bütçe açığını artıran önlemlerin kamu maliyesini istikrarsızlaştırma riski taşıdığını belirtti.

Bu senaryoda, hemen faiz indirimi olmasa bile çekirdek PCE enflasyonu %3,0–3,2’ye yükselebilir. 10 yıllık Hazine tahvili getirileri daha kademeli artarak gelecek yaz %4,7’ye ulaşabilir. Borç servisi maliyetleri yine de tahmini 1,6 trilyon dolara, yani GSYİH’nın %4,5’ine yükselebilir; yüksek ama henüz felaket değil. DXY düşüşünü sürdürebilir, Morgan Stanley ise 2026 ortalarına kadar 91 seviyesine kadar inebileceğini tahmin ediyor.

Bu daha ölçülü sonuçta bile Fed yara alır. Tarife tartışması politika yapıcıları bölüyor. Örneğin, olası yeni Fed Başkanı olarak görülen Yönetim Kurulu Üyesi Chris Waller faiz indirimlerini destekliyor. Macquarie stratejisti Thierry Wizman yakın zamanda , FOMC içindeki bu tür bölünmelerin siyasi bloklara dönüşebileceğini, Fed’in enflasyonla mücadele kararlılığını zayıflatabileceğini ve sonunda getiri eğrisini dikleştirebileceğini belirtti.

İlgili:

Makroekonomik gelişmelerin Bitcoin üzerindeki etkisi

İlk senaryoda—ani faiz indirimleri, yüksek enflasyon ve çöken dolar—Bitcoin muhtemelen hisse senetleri ve altınla birlikte hemen yükselir. Reel faizlerin negatif olduğu ve Fed’in bağımsızlığının sorgulandığı ortamda kripto, tercih edilen bir değer saklama aracı haline gelebilir.

İkinci senaryoda ise yükseliş daha yavaş olur. Bitcoin 2025 sonuna kadar yatay seyredebilir, enflasyon beklentileri gelecek yıl gerçekle uyum sağlayana kadar. Ancak dolar zayıflamaya devam edip bütçe açıkları biriktikçe, egemen olmayan varlıklar kademeli olarak cazip hale gelir. Bitcoin’in değer önerisi teknoloji yatırımı olmaktan çıkarak sistemik riske karşı bir koruma aracı olarak sağlamlaşır.

Faiz indirimi beklentileri artmaya devam ediyor, ancak Fed sonbaharda uyarsa da direnç gösterse de ABD enflasyonla çarpışma yolunda. Trump’ın agresif mali teşviki ve ticaret politikası fiyatlar üzerinde yukarı yönlü baskının zaten sisteme işlendiğini garanti ediyor. Fed yakında faiz indirimi yaparsa da yapmasa da önümüzdeki yol dolar ve uzun vadeli borç için zorlu olabilir ve Bitcoin sadece bu yolculuğa eşlik etmiyor—bu yol için tasarlanmış tek araç olabilir.

Bu makale yatırım tavsiyesi veya öneri içermez. Her yatırım ve ticaret hamlesi risk taşır, okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır.