Çin’in Stablecoin’inin Anakara Piyasasına Girmesini Beklemeyin

Kripto para sektörü, Çin’in yuan destekli bir stablecoin konusunda tutumunu yumuşatabileceğine dair son haberlerin ardından spekülasyonlarla çalkalanıyor, ancak hukuk uzmanları bu haberlerin aşırı yorumlanmaması gerektiği konusunda uyarıyor.

Reuters, Çarşamba günü Pekin’in renminbi’ye bağlı bir stablecoin üzerinde çalıştığını ve bunun para biriminin uluslararasılaşmasını artırmaya yönelik bir yol haritasının parçası olduğunu bildirdi. Bu, Ağustos ayı başında Financial Times tarafından yayımlanan benzer bir haberin ardından gelen ikinci rapordu. Haberlere rağmen, Çinli yetkililer stablecoin hamlesini resmi olarak doğrulamadı.

Çinli yetkililer ilerlese bile, analistler böyle bir stablecoin’in neredeyse kesinlikle anakara yerine offshore piyasada dolaşacağını vurguluyor.

“Çin para birimine bağlı stablecoin haberleri muhtemelen gerçek, ancak çoğu kişinin düşündüğü gibi değil. Çin’in anakara piyasasında stablecoin çıkarması olası değil, ancak offshore piyasada çıkarmasını bekleyebiliriz,” dedi Hong Kong Web3 Derneği eş başkanı Joshua Chu Cointelegraph’a.

Çin’in para birimi iki ayrı piyasada işlem görüyor — anakara yuanı (CNY) ve offshore yuanı (CNH) — ve herhangi bir stablecoin girişimi muhtemelen offshore yuanına bağlı olacaktır.

Çin’in Stablecoin’i CNY’ye Bağlamasını Beklemeyin

Çin para birimi kasıtlı olarak CNY ve CNH olarak ikiye ayrılmıştır. CNY sadece anakara ile sınırlıdır ve Çin dışına serbestçe çıkıp giren bir para birimi değildir. CNY’ye bağlı bir stablecoin, bu duruma ters düşer.

CNH ve CNY aynı para birimidir, ancak farklı piyasalarda işlem gördükleri için fiyatları farklılaşabilir. Basitçe söylemek gerekirse, yabancı piyasalar Çin hakkında olumsuzsa, CNH CNY’den daha fazla değer kaybedebilir. Çin varlıklarına güçlü yabancı talep varsa, CNH CNY’den daha güçlü işlem görebilir.

İlgili:

Benzer bir etki Güney Kore’nin Bitcoin (BTC) piyasasında “kimchi primi” olarak bilinir; burada BTC, ülkenin kapalı kripto piyasası nedeniyle genellikle küresel fiyat ortalamasının üzerinde işlem görür.

Önceki raporlar, Çin’in internet devlerinin stablecoin lobisi yaptığını öne sürüyor. İç piyasada Pekin, dijital yuan olarak da bilinen dijital CNY’nin (e-CNY) dijitalleşmesine bağlı kalmıştır.

New York Üniversitesi’nde hukuk alanında yardımcı doçent ve Çin Yatırım Kurumu’nun Kuzey Amerika ofisinin eski genel müdürü Winston Ma, Pekin’in bir CNY stablecoin’i düşünmesi halinde bunun CBDC ile birlikte çalışması gerektiğini söyledi.

“Anakara Çin’de, devlet bankası kanalları ve mobil ödeme arayüzleri aracılığıyla egemen CBDC’nin yaygınlaştırılması yönündeki hükümet hamlesi hız kesmiyor,” dedi Ma Cointelegraph’a.

“Anakara piyasasında, herhangi bir stablecoin denemesi muhtemelen halihazırda yüz milyonlarca Çinli kullanıcı tarafından çeşitli işlem bağlamlarında test edilmiş olan mevcut e-CNY ile entegre edilecektir.”

Çin’in Stablecoin’i İçin Hong Kong’da “Rezerve Edilmiş” Bir Yer

2010 Haziran’ında Pekin, sınır ötesi RMB ticaret takas programını 20 eyalet ve tüm yabancı taraflara genişletti; bu hamle Hong Kong’un offshore CNH piyasasının büyümesini tetikledi.

Hong Kong hızla CNH için en büyük likidite havuzuna dönüştü. Offshore yuan cinsinden “dim sum tahvilleri” ihraç edilmesinde öncü oldu ve CNH tabanlı işlemler için ana merkez haline geldi. Londra ve Singapur gibi diğer merkezler de kendi piyasalarını geliştirdi.

Şehir aynı zamanda bir politika köprüsü işlevi görüyor. Çinli yetkililerin yuanın uluslararasılaşmasını test etmesine olanak tanırken, anakara CNY piyasasını sıkı kontrol altında tutuyor. Aynı zamanda Hong Kong, kripto para ticareti için yasal bir çerçeve sağlıyor; borsalar lisans başvurusunda bulunabiliyor, bu lisanslar anakara piyasasında henüz mevcut değil. Yetkililerin şehri, kara para aklama önleme gibi konularda bir merkez olarak kullandığı bile bildirildi.

Bu köprü şimdi stablecoin’lere de uzanıyor. 1 Ağustos’ta Hong Kong, stablecoin ihraççılarına lisans alma zorunluluğu getiren Stablecoin Düzenlemesini yürürlüğe koydu. Bu adım, Washington’un GENIUS Yasası kapsamında stablecoin hakimiyeti için yaptığı hamleyi takip etti; bu yasa federal bir çerçeve sunuyor.

İlgili:

“Muhtemelen Çin’in stablecoin denemesi Hong Kong’da olacak; çünkü Hong Kong, Çin RMB’siyle ilişkili hem CBDC hem de stablecoin’leri test etmek için benzersiz bir konumda,” dedi Ma.

Çinli akademisyenler, dolar destekli stablecoin’lerin yuan için bir tehdit oluşturduğunu defalarca dile getirdi. Haziran ayında, Çin Ekonomi Zamanları’nda (State Council’ın Kalkınma Araştırma Merkezi destekli günlük gazete) yayımlanan bir makalede, Tether’in USDt ve USDC stablecoin’lerinin büyümesinin yuanı zorladığı savunuldu.

Aynı endişe, bu hafta Çin Uluslararası Ekonomik Değişim Merkezi Amerikan ve Avrupa Araştırmaları Enstitüsü’nün yardımcı başkanı Zhang Monan tarafından da dile getirildi. Zhang, GENIUS Yasası’nın dolar destekli stablecoin’lerin hakimiyetini artıracağını söyledi. Ancak Hong Kong’un stablecoin düzenlemelerinin, izin verilirse yuan destekli bir token’ın bu hakimiyete meydan okuma olanağı sunduğunu ekledi.

CNH Hacmi Küresel Stablecoin Hakimiyeti İçin Göreceli Olarak Küçük

Şimdilik anakara CNY sermaye kontrolleri altında kalmaya devam ediyor ve e-CNY ile rekabet edecek bir stablecoin için çok az alan bırakıyor. Offshore CNH ise, Hong Kong’un test alanı olarak kullanılmasıyla çok daha olası bir aday.

Ancak, CNH’ye bağlı bir stablecoin küresel hacimlerle eşleşmeyebilir, çünkü offshore yuan piyasası anakara piyasasına kıyasla “göreceli olarak küçük” diyor Chu.

Çin’in geniş para arzı Temmuz sonunda 329,94 trilyon yuan (yaklaşık 45 trilyon dolar) seviyesindeydi. Buna karşılık, Hong Kong’un offshore yuan (CNH) mevduat havuzu Haziran sonunda sadece 0,88 trilyon yuan — anakara arzının sadece %0,27’si kadar.

“Hong Kong’un Stablecoin Yönetmeliği artık yürürlükte olduğundan, CNH destekli bir stablecoin çok muhtemel. Ancak, bazı kripto meraklılarını hayal kırıklığına uğratacak şekilde, ölçeği daha büyük küresel stablecoin’lerle eşleşmeyebilir,” dedi Chu.

Dolar destekli coin’ler sektörün neredeyse tamamını kontrol ederken, Chu Çin’in stablecoin hamlesini perakende kripto talebini yakalamaktan çok, dijitalleşen finansal sistemde para birimi için stratejik bir alan yaratma çabası olarak yorumluyor.

Bu anlamda, Pekin’in stablecoin denemesi Hong Kong’da kontrollü bir pilot projeden çok, yuanın erişimini genişletmek için anakara üzerindeki kontrolü gevşetmeden yapılan bir hamle gibi görünüyor.

Dergi: