Dijital Varlık Hazine mNAV’ları Çökerken, Yalnızca Güçlü Olanlar Ayakta Kalacak — Standard Chartered

Dijital varlık hazine (DAT) şirketlerindeki patlama — Strategy’nin Bitcoin alımlarındaki başarısıyla desteklenen — Bitcoin, Ether ve Solana gibi kripto paralara odaklanmayı artırdı. Ancak, Standard Chartered’ın Pazartesi günü uyardığı üzere, birçok DAT’nin piyasa net varlık değerleri (mNAV) son haftalarda çöktü ve küçük şirketleri artan risklere maruz bıraktı.

DAT dünyasında, mNAV bir şirketin işletme değerinin kripto para varlıklarının değerine oranını ölçer. mNAV’ın 1’in üzerinde olması, bir firmanın yeni hisse çıkararak dijital varlık biriktirmeye devam etmesine olanak tanır. Bu eşik altına düştüğünde ise varlıkları genişletmek çok daha zor ve daha az akıllıca hale gelir.

Standard Chartered, birkaç yüksek profilli DAT’nin yakın zamanda bu kritik seviyenin altına düştüğünü ve böylece alım yapma kapasitelerinin fiilen kapandığını belirtti.

“DAT mNAV’larındaki son çöküş muhtemelen farklılaşmayı ve piyasa konsolidasyonunu tetikleyecek,” dedi banka. “Farklılaşma, en büyük, en ucuz finansman sağlayan ve staking getirisi olanları avantajlı kılacak” — bu, Strategy (MSTR) ve Bitmine (BMNR) gibi büyük, likit oyunculara ve düşük maliyetli borç yoluyla fon toplayabilen şirketlere işaret ediyor.

Araştırma, Strategy, Bitmine, (MTPLF), (SBET), Upexi (UPXI) ve (DFDV) gibi şirketleri takip ederek, değerlemelerinin son haftalarda nasıl sıkıştığını ortaya koydu.

Banka, mNAV baskısının piyasa doygunluğu, artan yatırımcı temkinliliği, sürdürülemez iş modelleri ve Ether () ile Solana () hazine stratejilerinin hızlı genişlemesinden kaynaklandığını belirtti.

“Son mNAV sıkışmasının ana nedeni olarak piyasa doygunluğunu görüyoruz,” diye yazdılar ve Strategy’nin Bitcoin () alımındaki başarısının şimdiden 89 taklitçiyi doğurduğunu vurguladılar.

mNAV’lar düşük kalmaya devam ederse, Standard Chartered sektörde konsolidasyon bekliyor ve daha büyük oyuncuların zayıf rakipleri satın alabileceğini öngörüyor. Örneğin, Strategy’nin, hazine rakiplerini indirimli fiyatlarla satın alarak agresif Bitcoin alım serisini sürdürebileceği belirtildi.

İlgili:

Dijital varlık hazine şirketleri artan risklerle karşı karşıya

Birçok halka açık şirket bilançolarına kripto para eklemiş olsa da, dijital varlık hazineleri bu varlıkları iş stratejilerinin merkezine koyarak daha ileri bir adım attı.

Standard Chartered’a ek olarak, bu modelin risklerine dikkat çekti ve bazı şirketlerin dijital varlık patikasından faydalanmak için zorlanan ana iş kollarını bırakıp kripto hazineleri olarak yeniden markalaştığını belirtti.

Girişim sermayesi firması Breed de bu endişeleri paylaşıyor. Haziran ayında şirket, mNAV’ların düşüşüyle tetiklenen bir “ölüm sarmalından” kaçabilecek şirketlerin az sayıda olacağını uyardı.

“Sonuçta, sadece seçkin birkaç şirket kalıcı bir mNAV primi sürdürecek. Bunu güçlü liderlik, disiplinli uygulama, akıllı pazarlama ve piyasa dalgalanmalarına rağmen hisse başına Bitcoin büyümesini devam ettiren ayırt edici stratejilerle kazanacaklar,” diye yazdılar.

New York Digital Investment Group (NYDIG), hisse fiyatları ile temel kripto varlıklar arasındaki fark daralmaya devam ederken DAT’ların değerlemelerini yakından izliyor.

Bu sıkışmanın arkasındaki güçler arasında “yaklaşan arz açılımlarıyla ilgili yatırımcı endişeleri, DAT yönetim ekiplerinin değişen kurumsal hedefleri, hisse ihracatında somut artışlar, yatırımcı kar realizasyonu ve hazine stratejileri arasında sınırlı farklılaşma” yer alıyor, dedi NYDIG küresel araştırma başkanı Greg Cipolaro.

Diğer gözlemciler daha keskin benzerlikler kuruyor. Kripto kredi firması Milo’nun CEO’su Josip Rupena, 2008 finansal krizini tetikleyen karmaşık finansal ürünlere benzerlikler kurdu:

“Burada, insanların oldukça sağlam bir ürünü — o zamanlar ipotek, bugün ise Bitcoin ve diğer dijital varlıklar gibi — alıp, yatırımcının maruz kaldığı riskten emin olamadığı bir yöne doğru mühendislik yapmaya başlaması gibi bir durum var.”

İlgili: