ETF’ler onaylanırsa Solana, Ether’i geride bırakabilir mi?

Öne çıkan noktalar:

• ETH ETF’leri erişimi artırdı, ancak sermaye akışları döngüsel seyretmeye devam ediyor.

• SOL altyapısı hazır: CME vadeli işlemleri aktif, onay bekleyen opsiyonlar ise 13 Ekim’de başlıyor.

• SEC’in genel listeleme standartları artık BTC ve ETH dışında spot emtia ETP’lerinin daha hızlı listelenmesine olanak tanıyor.

• SOL’ün ETH’yi geride bırakması için sürekli yaratımlar, sıkı hedge işlemleri, gerçek zincir üstü kullanım ve devam eden geliştirici ivmesi gerekecek.

Doğru, Ether () zaten borsa yatırım fonu (ETF) yarışında önde: 23 Temmuz 2024’te işlem görmeye başladı, ilk gün net girişlerle yatırımcılar için brokerlar ve emeklilik hesapları üzerinden ana akım bir yol açtı.

Ancak Solana’nın () piyasa altyapısı hızla yetişiyor. Chicago Ticaret Borsası (CME), 17 Mart 2025’te Solana vadeli işlemlerini başlattı ve .

Eylül 2025’te ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), borsaların spot emtia borsa yatırım ürünlerini (ETP) listeleme süreçlerini kolaylaştıran “” kurallarını kabul etti; bu da Bitcoin () ve Ether’in ötesinde kapıları genişletebilir.

Ayrıca ABD dışında, SOL Avrupa’nın 21Shares ve Kanada’nın 3iQ gibi düzenlenmiş yatırım araçları aracılığıyla işlem görüyor.

Bu erişim zaten mevcutken, asıl soru ABD merkezli bir SOL ETF’sinin Solana’nın hem fiyat hem de temel göstergeler açısından Ether’i geride bırakmasını sağlayacak kalıcı talebi yaratıp yaratamayacağıdır.

Buna geçmeden önce bağlamı netleştirelim.

ETH ETF’leri neyi değiştirdi, neyi değiştirmedi

ABD’de spot Ether ETF’leri 23 Temmuz 2024’te işlem görmeye başladı. İlk gün yaklaşık 1 milyar dolar işlem hacmi ve 107 milyon dolar net giriş yaşandı; bu, kayıtlı yatırım danışmanları (RIA) ve kurumlar gibi yatırımcılar için ana akım bir kanal açtı. Ancak bu, Bitcoin ETF’sinin Ocak ayındaki çıkışının ölçeğinin gerisinde kaldı.

. 2025 ortalarına kadar ETH, net yaratımlar ve çıkışlar arasında dalgalandı. Ağustos sonu ve Eylül ortasında, Ether ürünlerine çok haftalı girişlerle yeniden güç kazandığı ve toplam kripto varlık yönetimi (AUM) arttığı raporlandı. Kısaca, ETF’ler erişimi artırdı ancak piyasa döngülerini ortadan kaldırmadı.

2025’te zaman zaman Ether, istikrarlı ETF talebi ve görünür kurumsal ile hazine birikimi sayesinde birçok büyük sermayeli kripto varlığı geride bıraktı. Bu durum, ETF’lerin temel ağ dinamiklerini değiştirmese de sermaye rotasyonlarında hangi varlığın öne çıkacağını etkileyebileceğini gösteriyor.

Bir tasarım tercihi hâlâ önemli: ABD ETH ETF’leri , bu da doğrudan ETH tutmaya kıyasla gelir potansiyelini sınırlıyor. SEC, staking’e izin vermek için aktif olarak önerileri inceliyor ancak Ekim 2025 itibarıyla henüz . Staking izin verilirse — kısmen bile olsa — ETF sahipliği ile doğrudan sahiplik arasındaki tercihler değişebilir.

Biliyor muydunuz? ABD borsaları yaklaşık her 15 saniyede bir gösterge net varlık değeri (iNAV) yayınlar; bu da yatırımcıların ETF’nin gün içi fiyatının nerede olması gerektiğini görmesini sağlar.

Bugünün Solana’sı: Kullanım, büyüme ve riskler

2025’in ikinci çeyreğinde Solana, ağ gelirinde 271 milyon doların üzerinde gelir elde etti ve bu, üst üste üçüncü çeyrek tüm layer-1 (L1) ve layer-2 (L2) zincirlerini geride bırakması anlamına geliyor. Haziran ayında veriler, Solana’nın diğer tüm büyük L1 ve L2’lerin toplam aylık aktif adres sayısına eşit olduğunu gösterdi — kullanım yoğunluğunun güçlü göstergeleri.

2025 Ocak ayında Solana, 59,2 milyar dolar tutarında eşler arası (P2P) stablecoin transferi gerçekleştirdi; bu, 2024 sonundaki diplerden keskin bir toparlanma. Solana’daki USDC arzı yaklaşık 9,35 milyar dolar seviyesinde, ağın toplam stablecoin arzı ise 2025 başında iki katından fazla artarak Ocak’ta 5,2 milyar dolardan Şubat’ta 11,7 milyar dolara yükseldi.

Buna rağmen, Ethereum yılbaşından itibaren stablecoin ile taşınan değerin çoğunluğunu — 2025 ortası itibarıyla yaklaşık %60 — taşımaya devam ediyor; bu da Solana’nın kazançlarının anlamlı ancak henüz baskın olmadığını gösteriyor.

Maliyet ve hız hâlâ önemli avantajlar: Senti altı işlem ücretleri, 400 milisaniyelik blok süreleri ve yüksek işlem kapasitesi Solana’yı merkeziyetsiz borsa (DEX) ve sürekli vadeli işlemler aktivitesi için bir merkez haline getirdi — ayrıca 2025’in memecoin patlamasının odak noktası oldu. Bu hacim likiditeyi destekliyor ancak aynı zamanda sermaye akışlarını spekülatif segmentlerde yoğunlaştırıyor.

İzlenmesi gereken iki yapısal risk var.

• Güvenilirlik: 6 Şubat 2024’te yaşanan beş saatlik kesinti, koordineli bir yeniden başlatma ve istemci yaması (v1.17.20) gerektirdi.

• Regülasyon: Geçmişte ABD SEC şikayetleri Solana’yı kayıtsız menkul kıymet olarak nitelendirdi — bu tanımlamayı Solana Vakfı reddediyor. Bu alandaki sonuçlar büyük ölçüde politika odaklı.

Biliyor muydunuz? CME , ETF piyasa yapıcıları için hedge seçeneklerini genişletiyor.

ABD merkezli bir SOL ETF’si muhtemelen neleri değiştirecek

1. Erişim ve sermaye akışları: Onay, SOL’ü ana akım brokerlik ve emeklilik kanallarına açacak; bu da tahsisatçılar için operasyonel sürtünmeyi azaltacak ve alıcı tabanını kriptoya özgü platformların ötesine taşıyacak.

2. Piyasa yapıcılık ve hedge: Listelenen türev ürünler, yetkili katılımcılar (AP) ve piyasa yapıcıların yaratım ve itirazları hedge etmelerine, ayrıca baz veya göreli değer işlemleri yapmalarına olanak tanır. Bu mekanizmalar ETF fiyatlarının net varlık değerine (NAV) yakın kalmasını sağlar ve ilk gün likiditesini destekler.

3. Regülasyon perspektifi: SEC’in “genel listeleme standartları”, sponsorlar kurallara uyduğu sürece BTC ve ETH dışına açılan yolu genişletiyor.

4. ABD dışı talep sinyalleri: Kanada’nın 3iQ Solana Staking ETF’si (TSX: SOLQ) ve Avrupa’nın 21Shares Solana Staking ETP’si (SIX: ASOL), Solana için düzenlenmiş yatırım araçlarının yatırımcı ilgisi çekebileceğini gösteriyor.

Biliyor muydunuz? Avrupa’da kripto paralar, Kolektif Yatırım Kuruluşları (UCITS) ETF’lerine dahil edilemiyor; bu nedenle ihraççılar ETP kullanıyor. Bu yüzden SIX ve Londra Borsası (LSE) sembollerinde “ETP” ibaresi yer alıyor.

SOL gerçekten ETH’yi geride bırakabilir mi?

Boğa senaryosu (onaydan sonraki 6-12 ay)

Zamanında çıkan güçlü bir ABD spot SOL ETF’si, toplam getiri açısından Ether’i geride bırakabilir.

İki temel kaldıraç:

1. Daha geniş erişim: RIA’lar ve brokerlikler yeni genel listeleme standartlarıyla maruz kalım kazanır.

2. Gelişmiş piyasa mekanikleri: CME Solana vadeli işlemleri ve listelenen opsiyonlar aracılığıyla AP’lerin hedge yapmasıyla daha dar spreadler ve artan kapasite.

Temel senaryo

Bir SOL ETF’si güçlü başlasa bile, sermaye akışları genel risk iştahını takip etmeye dönebilir. Ether, daha uzun geçmişi, derin tahsisatçı tanınırlığı ve yerleşik ekosistemi sayesinde yapısal kurumsal bir avantaja sahip. Kripto fon akışlarındaki haftalık dalgalanmalar, göreli performansın dalgalı olabileceğini ve kesinlikle SOL lehine olmayabileceğini gösteriyor.

Ayı senaryosu

Zaman çizelgelerinin gecikmesi veya ABD SEC çerçevesindeki uygunluk soruları beklentileri düşürebilir. Alternatif olarak, likidite zayıflayabilir ve AP’ler türevlerin mevcut olmasına rağmen daha küçük pozisyonlar açabilir, bu da yaratımları sınırlar. Bu durumda Solana, daha olgun bir dağıtıma sahip olan Ether’in gerisinde kalır.

Ayrıca bazı düzenleyicilerin genel listeleme standartları altında azalan vaka bazlı inceleme konusunda endişeleri olduğu ve bunun Bitcoin ve Ether dışındaki varlıklar için politika belirsizliği yarattığı da not edilmeli.

Dikkat edilmesi gerekenler

ABD spot SOL ETF’si onaylanırsa, asıl hikaye bundan sonra olacaklarda yatabilir.

Takip edilmesi gereken temel göstergeler basit: Yaratımlar ve itirazlar kalıcı talebi gösteriyor mu? CME açık pozisyon ve opsiyon aktivitesi likiditeyi derinleştiriyor mu? Aktif kullanıcılar, ücret gelirleri, stablecoin takasları ve geliştirici büyümesi gibi zincir üstü metrikler spekülatif patlamaların ötesinde devam ediyor mu? Bu göstergeler birlikte hareket ederse, SOL’ün ETH’yi geride bırakma ihtimali önemli ölçüde artar.

Bir Solana ETF’si , geçmiş döngülere kıyasla daha güçlü piyasa altyapısıyla gelir. Ancak Ether, ETF’ler aracılığıyla milyarlarca dolar çekebileceğini ve kurumsal tartışmanın merkezinde kalabileceğini zaten kanıtladı.

ETH benchmark olmaya devam ediyor ve akışları — döngüsel olsa da — dayanıklılığını gösteriyor. Solana’nın gerçekten üstün performans gösterip göstermeyeceği, abartıdan çok ETF girişlerinin kalıcı zincir üstü benimsemeye dönüşüp dönüşmemesine bağlı olacak.

Bu makale yatırım tavsiyesi veya önerisi içermez. Her yatırım ve ticaret hareketi risk taşır; okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır.