Stablecoinler doları güçlendiriyor ve gelişmekte olan dünyayı güçlendiriyor

Yazar: Christos A. Makridis, Arizona State University’de yardımcı araştırma profesörü ve Heritage Foundation’da misafir araştırmacı

Stablecoinler, ABD Başkanı Donald Trump’ın bu yılın başlarında GENIUS Yasası’nı imzalamasıyla gerçek bir ivme kazandı — ve şimdi Avrupa bankaları da bu alanda yer almak için çaba gösteriyor.

ABD dolarının üstünlüğüne duyulan kıskançlık, Amerikan ekonomik gücünün uzun süredir devam eden temel taşlarından biri olarak anlaşılabilir. GENIUS Yasası’nın ardından, dolar destekli, özel olarak çıkarılan stablecoinler popülerlik kazanıyor ve bu ABD için stratejik bir fırsat sunuyor.

Stablecoinlerin önünü açan bir ortam yaratarak ve ABD bankacılık altyapısı çatısı altında faaliyet göstererek, ABD doların küresel hakimiyetini güçlendirirken, özellikle gelişmekte olan ülkelerde finansmana erişimi demokratikleştirebilir.

Bu “dijital dolarlar” birçok fayda sağlıyor. Ücretleri azaltabilir, takas sürelerini kısaltabilir, yerel enflasyona karşı koruma sağlayabilir ve muhabir bankacılıkla mücadele eden küçük şirketler için ticaret ve finansmana erişimi genişletebilir.

Stablecoin patlaması

Stablecoinlerin piyasa değeri hızla arttı ve işlem hacmi 265 milyar doları aştı. Bu değerin neredeyse tamamı dolar üzerine kurulu. Her dolar stablecoin, güvenli varlıklarla destekleniyor; bu nedenle stablecoin ihraççıları büyük rezervler halinde ABD doları ve Hazine bonosu tutmak zorunda. Stablecoin rezerv talebi, Hazine bonosu sahipliğini banka mevduatları ve para piyasası fonlarından ihraççılara kaydırıyor; daha büyük etkiler ise bu altyapı daha fazla ticareti kolaylaştırdığında ortaya çıkacak.

Federal Rezerv Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, düzenleyicilerin “bunların piyasaya sürülmesine izin vermesi halinde, bu sadece doların rezerv para birimi olarak gücünü artıracaktır” dedi; çünkü stablecoinlerin artan kullanımı dolar ve ABD borcuna olan talebi yükseltiyor. Sekreter Scott Bessent ise şöyle belirtti: “ABD dolarını dünyanın baskın rezerv para birimi olarak tutmaya devam edeceğiz ve bunu yapmak için stablecoinleri kullanacağız.”

Stablecoinler ve gelişmekte olan dünya

Gelişmekte olan ülkeler için stablecoinler aracılığıyla dolar ile entegrasyon, çok ihtiyaç duyulan ekonomik faaliyetleri açığa çıkarabilir. Bu ülkelerin birçoğu dalgalı para birimleri, yüksek enflasyon ve eksik bankacılık sistemleriyle mücadele ediyor. Vatandaşları genellikle dolara sığınıyor — ekonomistlerin “dolarizasyon” dediği bu olgu — ancak şimdiye kadar bu fiziksel nakit veya maliyetli havaleler anlamına geliyordu.

Stablecoinler, dolarları cep telefonu olan herkes için erişilebilir hale getirerek oyunun kurallarını değiştiriyor. Bankada beklemek ve yüksek döviz ücretleri ödemek yerine, bir çiftçi veya esnaf, dijital dolarları anında bir akıllı telefon cüzdanında tutabiliyor. Stablecoinler, dünyanın en çok talep gören varlığı olan ABD dolarını küresel olarak anında erişilebilir kılıyor.

Bu, finansal kapsayıcılık açısından derin etkiler yaratıyor. Dünya genelinde yaklaşık 1.4 milyar yetişkin hala bankacılık hizmetlerine erişemiyor ve bunların önemli bir kısmı Afrika ve Asya’da bulunuyor. Stablecoinler, kullanıcıların stabil bir para biriminde tasarruf etmelerini ve banka hesabı olmadan küresel işlemler yapmalarını sağlayarak, kimlik kontrolleri ve şube erişimi gibi geleneksel engelleri aşmalarına olanak tanıyor.

Stablecoinler aracılığıyla finansal kapsayıcılık

Örneğin Sahra Altı Afrika’da, dolar stablecoinleri para birimi istikrarsızlığı ortamında ödemeler, tasarruflar ve ticaret için hayati bir araç haline geldi. Afrika’daki tüm kripto para işlem hacminin %90’dan fazlası artık stablecoinlerde gerçekleşiyor. Kullanıcılar stablecoinler için prim ödemeye bile razı; gelişmekte olan piyasalardaki işletmeler ve bireyler, dijital dolar elde etmek için bazen nominal değerin %5 veya daha fazlasını ödüyor; bu da güvenilir bir değer saklama aracına olan çaresiz ihtiyaçlarını gösteriyor.

Önemli olarak, stablecoinler ticareti de kolaylaştırıyor. Göçmenlerin ülkelerine gönderdiği para transferleri — birçok gelişmekte olan ekonominin can damarı — örnek olarak verilebilir. 2023’te yurtdışındaki Afrikalılar 54 milyar dolar tutarında havale gönderdi, ancak geleneksel kanallar göndericilerden ortalama %8 civarında ücret alıyor. Stablecoinler bu maliyetleri önemli ölçüde azaltabilir.

Gana’da, sınır ötesi mikro ödemelerde stablecoin kullanımı ücretleri %28,8’den sadece %2’ye düşürdü ve gig ekonomisi çalışanlarının kazançlarının daha fazlasını elinde tutmasını sağladı. Küresel danışmanlar, stablecoinler havalelerin yerini alırsa yıllık 12 milyar dolardan fazla tasarruf sağlanabileceğini tahmin ediyor — bu para doğrudan yerel hane halklarına ve tüketime gidiyor.

Yerel bankaların çok riskli veya kârlı bulmadığı durumlarda, stablecoin tabanlı finansman ve merkeziyetsiz finansman, Afrika’daki küçük ve orta ölçekli işletmeler için girişimcilik ve büyümeyi destekleyen önemli bir kredi açığını doldurabilir.

Stablecoinler ve süper güçleri

Gelişmekte olan ülkelerde stablecoinlerin daha yaygın kullanımı, Çin gibi oyuncuların etkisini de dengeleyebilir. Çin, Kuşak ve Yol Girişimi kapsamında, borçlarını geri ödemekte zorlanan yoksul ülkelere ağır şartlarla kredi sağladı. Pekin’in yurtdışı kredileri, borçlarını ödemekte zorlanan ülkelerde sorunlara yol açtı. Aşırı durumlarda, temerrüde düşen ülkeler, limanlar ve enerji santralleri gibi stratejik varlıkları Çin kontrolüne bırakmak zorunda kaldı.

Bu “borç tuzağı diplomasisi”, ülkelerin alternatif finansman seçeneklerinden yoksun olduğu durumlarda gelişiyor.

Dolar stablecoinlerini ve dijital finansmanı daha geniş şekilde benimseyerek, gelişmekte olan ülkeler yeni yollarla sermaye artırabilir ve bu tür yırtıcı düzenlemelerden kurtulabilir.

Bir diğer umut verici yol ise egemen borcun tokenleştirilmesi. Hükümetler, büyük yabancı alacaklılara tamamen bağımlı olmak yerine, blockchain platformlarında daha küçük dilimlerde tahvil ihraç ederek yerel vatandaşların ve diaspora yatırımcılarının katılımını kolaylaştırabilir.

İlgili:

Kenya’dan Brezilya’ya kadar birçok hükümet, dijital cüzdanlar aracılığıyla satın alınabilen ve ticareti yapılabilen tokenleştirilmiş tahvil ve Hazine bonolarını araştırıyor. Bu tür merkeziyetsiz fon toplama yöntemleri, ülkelerin pahalı yabancı kredileri yeniden finanse etmelerine veya geri almalarına yardımcı olabilir — böylece Çin’in gölgesinden çıkmak için kitle fonlaması yapabilirler. Diaspora tahvili veya küresel kripto yatırımcısından toplanan her dolar, Pekin’den zor şartlarla borç alınmayan bir dolar demektir.

Merkez bankası dijital paraları (CBDC) köşede bekliyor

Merkez bankaları da bu fırsatları fark etti. Onlarca merkez bankası, özel stablecoinlere devlet kontrollü alternatifler olarak merkez bankası dijital para birimleri (CBDC) geliştiriyor. Savunucuları, devlet tarafından çıkarılan dijital paranın finansal kapsayıcılığı artırabileceğini ve ödemeleri modernize edebileceğini savunsa da, erken dönemde elde edilen kanıtlar tatmin edici değil.

Nijerya’nın eNaira’sı, ilk perakende CBDC’lerinden biri olarak başarısız oldu — 2023 sonunda eNaira cüzdanı açan Nijeryalıların %98’i kullanmayı bıraktı. Bu arada Nijeryalılar, hızla değer kaybeden naira karşısında korunmak için dolar destekli stablecoinlere yönelmeye devam ediyor. Bu hikaye başka yerlerde de tekrar ediyor: CBDC’lere yönelik heyecan genellikle yukarıdan aşağıya gelirken, stablecoinler gerçek kullanıcı ihtiyaçlarını karşılayarak tabandan yukarıya benimseniyor. Çin bile, özellikle dolar stablecoinleri küresel olarak önemli bir avantaja sahipken, diğer ülkelerin CBDC’yi kullanmasını sağlamakta sınırlı başarı elde etti.

Akademik araştırmalar, merkez bankacıların CBDC planlarını teşvik ettiğinde, özel sektörden momentumun çekildiğine dair kanıtlar sunuyor — bu durum rekabetten çekinen yetkilileri memnun edebilir, ancak tüketicileri daha iyi hizmetlerden mahrum bırakabilir.

Ayrıca, bir çalışma CBDC’yi benimseyen ülkeler ile benimsemeyenleri, hem öncesinde hem sonrasında karşılaştırarak, GSYİH kişi başı veya enflasyon gibi makroekonomik sonuçlar üzerinde etkisi olmadığını ve finansal refah üzerinde olumsuz etkiler olduğunu buldu. Kısacası, CBDC’ler finansal erişim veya verimlilikte çığır açan iyileştirmeler sunamadı, oysa stablecoinler bunu zaten yapıyor.

Dolar destekli stablecoinlerin gelişmekte olan ülkelerde kullanımının teşvik edilmesi, altının üstünlüğünü takiben basılı dolar gibi kazan-kazan bir öneridir. ABD için bu, doların etkisini genişletmek — dijital çağda rezerv para birimi statüsünü pekiştirmek ve alternatif para kontrol alanlarını teşvik etmeye çalışan rakiplere karşı koymak anlamına gelir.

Gelişmekte olan ülkeler için ise bu, stabil bir para birimine daha geniş erişim, yeni yatırım yolları, daha düşük işlem maliyetleri ve ağır borç verenlerden kaçış kapıları demektir. Artan jeoekonomik gerilimler ortamında, dijital dolarlar daha demokratik ve dayanıklı küresel finansal sistemin mihenk taşı olabilir.

ABD bu fırsatı kucaklıyor: Dolar stablecoinlerini ve bunların çalıştığı açık finansal ağları destekleyerek, Amerika gelişmekte olan ekonomilerde büyümeyi açığa çıkarabilir ve kendi ekonomik gücünü güçlendirebilir.

Dünya genelinde kalpler, zihinler ve cüzdanlar için süren rekabette, biraz stabil para birimi çok yol kat edebilir.

Yazar: Christos A. Makridis, Arizona State University’de yardımcı araştırma profesörü ve Heritage Foundation’da misafir araştırmacı.

Bu makale genel bilgi amaçlıdır ve yasal veya yatırım tavsiyesi olarak alınmamalıdır. Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve fikirler yalnızca yazarın kendisine aittir ve Cointelegraph’ın görüşlerini veya fikirlerini mutlaka yansıtmaz.