Grayscale Neden Bitcoin’in Bu Kez 4 Yıllık Döngüyü Görmezden Geleceğini Düşünüyor

Öne Çıkan Noktalar

• Bitcoin’in erken dönem tarihini ÅŸekillendiren halving kaynaklı fiyatlama modeli gücünü kaybediyor. Daha fazla BTC dolaşıma girdikçe, her halving’in göreli etkisi azalıyor.

• Grayscale’e göre, günümüz Bitcoin piyasası, önceki döngüleri tanımlayan perakende spekülasyondan çok kurumsal sermaye tarafından ÅŸekilleniyor.

• 2013 ve 2017’nin patlayıcı rallilerinin aksine, Bitcoin’in son fiyat artışı daha kontrollü oldu. Grayscale, ardından gelen %30’luk düşüşün tipik bir boÄŸa piyasası düzeltmesine benzediÄŸine dikkat çekiyor.

• Faiz oranı beklentileri, ABD’deki iki partili kripto düzenleyici ivme ve Bitcoin’in kurumsal portföylere entegrasyonu piyasa davranışını giderek daha fazla ÅŸekillendiriyor.

Bitcoin’in () ortaya çıkışından bu yana fiyatı öngörülebilir bir modeli takip etti. Programlanmış bir olay Bitcoin arzını yarıya indirerek kıtlık yaratıyor. Bu genellikle keskin fiyat artışları ve ardından düzeltmelerle takip edildi. Dört yıllık döngü olarak bilinen bu tekrarlayan sıra, Bitcoin’in ilk günlerinden beri yatırımcı beklentilerini güçlü şekilde etkiledi.

Grayscale’den gelen son , Glassnode’un onchain verileri ve Coinbase Institutional’ın piyasa yapısı analizleriyle desteklenen rapor, Bitcoin’in fiyat yolunun farklı bir perspektifini sunuyor. Bu, 2020’lerin ortalarındaki Bitcoin fiyat hareketlerinin geleneksel modeli aşabileceğine işaret ediyor. Bitcoin fiyat hareketleri giderek kurumsal talep ve daha geniş ekonomik koşullar gibi faktörlerden etkileniyor gibi görünüyor.

Bu makale, Grayscale’in dört yıllık döngü çerçevesinin fiyat hareketlerini tam olarak açıklama gücünü kaybettiği görüşünü inceliyor. Grayscale’in Bitcoin döngüleri analizini, Glassnode’dan destekleyici kanıtları ve bazı analistlerin neden Bitcoin’in hala dört yıllık döngüyü takip edeceğine inandığını tartışıyor.

Geleneksel dört yıllık döngü

Yaklaşık her dört yılda bir gerçekleşen , yeni BTC arzını %50 oranında azaltır. Geçmişte, bu arz azaltımları büyük boğa piyasalarını tutarlı şekilde önceden haber verdi:

• 2012 halving — 2013 zirvesi

• 2016 halving — 2017 zirvesi

• 2020 halving — 2021 zirvesi.

Bu model hem yerleşik kıtlık mekanizmasından hem de yatırımcı psikolojisinden kaynaklandı. Perakende yatırımcılar talebin ana itici gücüydü ve azalan arz güçlü alımlara yol açtı.

Ancak, dolaşımdaki miktarı arttıkça, her halving’in göreli etkisi giderek küçülüyor. Bu da arz şoklarının döngüyü tek başına domine etmeye devam edip edemeyeceği konusunda soru işaretleri doğuruyor.

Biliyor muydunuz? 2009’dan beri halving’ler 2012, 2016, 2020 ve 2024 yıllarında gerçekleşti. Her biri Bitcoin’in enflasyon oranını kalıcı olarak düşürdü ve yıllık arzı sıfıra yaklaştırırken, uzun vadeli yatırımcılar ve analistler arasında BTC’nin dijital kıtlık anlatısını güçlendirdi.

Grayscale’in Bitcoin döngüleri değerlendirmesi

Grayscale, mevcut piyasanın geçmiş döngülerden üç açıdan önemli ölçüde farklılaştığı sonucuna vardı:

Perakende çılgınlığı değil, kurumsal hakimiyetli talep

Önceki döngüler, perakende platformlarda bireysel yatırımcıların güçlü alımlarına dayanıyordu. Bugün sermaye akışları giderek , kurumsal bilançolar ve profesyonel yatırım fonları tarafından yönlendiriliyor.

Grayscale, kurumsal araçların sabırlı, uzun vadeli sermayeyi çektiğini gözlemliyor. Bu, 2013 ve 2017’de görülen hızlı, duygu odaklı perakende ticaretin tam tersidir.

Düşüş öncesi rallinin olmaması

2013 ve 2017’de Bitcoin zirveleri aşırı, sürdürülemez fiyat sıçramalarıyla ve ardından çökmelerle işaretlendi. 2025’te Grayscale’in belirttiği gibi, fiyat artışı çok daha kontrollü oldu ve ardından gelen %30’luk düşüş, çok yıllı bir ayı piyasasının başlangıcı yerine standart bir boğa piyasası düzeltisine benziyor.

Halving’lerden daha önemli hale gelen makro ortam

Bitcoin’in erken yıllarında fiyat hareketleri büyük ölçüde küresel ekonomik trendlerden bağımsızdı. 2025’te Bitcoin, koşulları, maliye politikası ve kurumsal risk algısına duyarlı hale geldi.

Grayscale’in belirttiği başlıca etkiler şunlardır:

• Beklenen faiz oranı deÄŸiÅŸiklikleri

• ABD’de kripto yasaları için artan iki partili destek

• Bitcoin’in çeÅŸitlendirilmiÅŸ kurumsal portföylere dahil edilmesi.

Bu makro faktörler, halving takviminden bağımsız olarak etki gösteriyor.

Biliyor muydunuz? Blok ödülleri yarıya indiğinde, madenciler aynı iş için daha az BTC alır. Bu, maliyetleri yüksek olan madencilerin operasyonlarını geçici olarak durdurmasına yol açabilir ve genellikle ağın yeniden dengelenmesinden önce kısa vadeli hashrate düşüşlerine neden olur.

Klasik döngü kalıplarından kopuşu gösteren Glassnode verileri

Glassnode’un onchain araştırması, Bitcoin fiyatının tarihsel normlardan birkaç sapma gösterdiğini ortaya koyuyor:

• Uzun vadeli yatırımcı arzı tarihsel olarak yüksek seviyelerde: Uzun vadeli yatırımcılar, dolaşımdaki arzın her zamankinden daha büyük bir kısmını kontrol ediyor. Sürekli birikim, iÅŸlem için mevcut Bitcoin miktarını sınırlandırıyor ve genellikle halving’lerle iliÅŸkilendirilen arz ÅŸoku etkisini azaltıyor.

• Düşüşlere raÄŸmen azalan volatilite: 2025’in sonlarında önemli fiyat düzeltmeleri yaÅŸanmasına raÄŸmen, gerçekleÅŸen volatilite önceki döngü dönüm noktalarındaki seviyelerin çok altında kaldı. Bu, piyasanın büyük hareketleri daha verimli ÅŸekilde yönettiÄŸinin bir iÅŸareti olup, genellikle artan kurumsal katılımdan kaynaklanıyor.

• ETF’ler ve saklama talebi arz dağılımını yeniden ÅŸekillendiriyor: Onchain veriler, ETF’ler ve kurumsal ürünlerle baÄŸlantılı cüzdanlara artan transferleri gösteriyor. Bu cüzdanlarda tutulan coinler genellikle hareketsiz kalıyor, bu da piyasada aktif dolaÅŸan Bitcoin miktarını azaltıyor.

Daha esnek, makro bağlantılı bir Bitcoin döngüsü

Grayscale’e göre, Bitcoin’in fiyat davranışı giderek dört yıllık modelden kopuyor ve şu faktörlere daha duyarlı hale geliyor:

• Sürekli uzun vadeli kurumsal sermaye

• Ä°yileÅŸen düzenleyici ortamlar

• Küresel makroekonomik likidite

• Süregelen ETF kaynaklı talep

• GeniÅŸleyen kararlı uzun vadeli yatırımcı grubu.

Grayscale, düzeltmelerin kaçınılmaz olduğunu ve hala şiddetli olabileceğini vurguluyor. Ancak bu durum, otomatik olarak uzun süreli bir ayı piyasasının başlangıcını işaret etmiyor.

Biliyor muydunuz? Her halving’den sonra Bitcoin’in enflasyon oranı keskin şekilde düşer. 2024 halving’inden sonra yıllık arz enflasyonu birçok büyük fiat para biriminin altına geriledi ve BTC’nin altın gibi kıt emtialarla karşılaştırmasını güçlendirdi.

Neden bazı analistler hala halving kalıplarına inanıyor?

Glassnode’un tarihsel döngü örtüşmelerini sıkça referans gösteren bazı analistler, halving’lerin hala temel itici güç olduğuna inanmayı sürdürüyor. Onların argümanları şunlar:

• Halving hâlâ temel ve geri döndürülemez bir arz kesintisidir.

• Uzun vadeli yatırımcı faaliyetleri halving dönemlerinde kümelenmeye devam ediyor.

• Kurumsal katılım artarken bile perakende kaynaklı hareketlilik yeniden ortaya çıkabilir.

Bu farklı görüşler, tartışmanın henüz sonuçlanmadığını gösteriyor. Bitcoin’in dört yıllık döngüyü görmezden gelmesiyle ilgili argümanlar ve karşı argümanlar, gelişen bir piyasayı yansıtıyor.

Bitcoin’i Anlamak İçin Gelişen Bir Çerçeve

Grayscale’in geleneksel dört yıllık döngünün hakimiyetine karşı argümanı, net yapısal değişimlere dayanıyor. Bunlar arasında artan kurumsal katılım, küresel makro koşullarla daha derin entegrasyon ve arz dinamiklerinde kalıcı değişiklikler yer alıyor. Glassnode ve Coinbase Institutional’dan gelen destekleyici veriler, günümüz Bitcoin piyasasının geçmişteki perakende hakimiyetli döngülerden daha sofistike güçler altında işlediğini doğruluyor.

Sonuç olarak, analistler sabit halving-tabanlı zamanlama modellerine daha az önem veriyor. Bunun yerine onchain metriklere, likidite trendlerine ve kurumsal akış göstergelerine odaklanıyorlar. Bu daha rafine yaklaşım, Bitcoin’in marjinal bir dijital varlıktan küresel finansal manzaranın tanınan bir parçasına dönüşümünü daha iyi yakalıyor.