Bitcoin’in 4 Yıllık Döngüsü Kırıldı ve Bu Kez Veriler Bunu Kanıtlıyor

Mali balonlar olgusu, sektör operatörleri arasında yoğun tartışılan bir konudur ve bu konuda, 2014 yılında Profesör Didier Sornette’nin çalışmasıyla başlayan birçok akademik makale bulunmaktadır. Aslında, bu makale “balon”u, fiyatların giderek daha hızlı arttığı, yani üsselden daha hızlı büyüyen sürdürülemez bir büyüme dönemi olarak tanımlar. Açıkçası, balonlar tanım gereği patlamaya mahkûmdur ve fiyatları başlangıç değerine ya da daha da kötüye geri çeker.

Son dönemde, Bitcoin (BTC) üsselden daha fazla büyüme dönemleri yaşadı ve ardından “kripto kışı” olarak adlandırılan çok keskin düşüşler gerçekleşti; bu dönemlerde Bitcoin ve diğer varlıklardan kimse bahsetmez oldu, yani sektörde bir donma yaşandı ve fiyatlar çöktü. Bitcoin fiyat balonunu takiben önceki düşüşler sırasıyla %91, %82, %81 ve son kripto kışında %75 oranındaydı.

Şimdiye kadar, Bitcoin fiyat trendi, yaklaşık 4 yıla eşit olan her 210.000 blokta bir gerçekleşen yarılanma ile belirgin bir döngüyü takip etti; bu döngü, düşüş, toparlanma ve ardından üssel büyüme dönemlerini ritmik olarak belirledi.

2011 yılında, Profesör Ruggero Bertelli ile birlikte, Diaman Partners, Diaman Oranı adında deterministik bir istatistiksel gösterge üzerine bir makale yayımladı. Bu gösterge, fiyatlar ile zaman arasında logaritmik ölçekte (yukarıda Bitcoin fiyatı için gösterildiği gibi) lineer regresyon oluşturur.

Yatırım kararları almak için nicel araçlar kullananlar için oldukça faydalı olan bu göstergeye ayrıntılı girmeden, analizimizin bu ilk bölümünün amacı, Bitcoin’in geçmişte ne kadar ve nasıl bir balon içine girdiğini doğrulamaktır. Bunu yapmak için, eğer DR > 1 ise, büyümenin üsselden fazla olduğu anlamına gelir ve bu da Prof. Sornette’nin balon tanımıyla örtüşür.

Diaman Partners, Bitcoin’in günlük tarihsel serisini alarak bir yıllık DR’yi hesapladı ve ne zaman 1’den büyük olduğunu kontrol etti.

Grafik açıkça gösteriyor ki önceki döngülerde üsselden fazla büyüme dönemleri vardı, ancak son döngüde, ABD’de ETF’lerin onaylandığı ve Bitcoin fiyatının 2024 yarılanmasından önce 2021 zirvesini aştığı bir deneme dışında (ki bu daha önce hiç yaşanmamış bir fenomendi), Diaman Oranı hiç 0’ın çok üzerinde olmadı.

Bu, Bitcoin döngülerinin artık dört yıllık kuralı takip etmeyeceği ve kripto kışının döngünün ikinci yılının sonlarına doğru başlayacağı anlamına mı geliyor? Henüz söylemek için çok erken, ancak büyük olasılıkla Bitcoin’in büyüme yapısı değişti. Bu hipotezi test etmek için, Bitcoin fiyatının volatilitesini, yarılanma döngüsüne eşit olan 4 yıllık bir gözlem penceresiyle aldık ve bu volatilite hesaplama penceresini zaman içinde kaydırarak sabit kalıp kalmadığını ya da azalıp azalmadığını inceledik.

Grafik, volatilitede keskin bir düşüş gösteriyor; gelişimin ilk yıllarında yıllık bazda %140’ın üzerindeyken, zamanla kademeli olarak azalarak günümüzde yaklaşık %50 veya daha düşük bir değere geriledi. Daha düşük volatilite, aynı zamanda daha düşük beklenen getiriler anlamına gelirken, gelecekte daha yüksek fiyat istikrarı ve daha az sürpriz demektir.

İlgili:

Aslında, yıllık getiri grafiğini kaydırarak, yani 2011’deki bir yıllık performansı alıp ardından gün gün bir yıllık getiriyi hesapladığımızda, geçmişte getirilerin zamanla azaldığı ve son üç yılda aslında yatay seyrettiği açıkça görülüyor; bu da Bitcoin döngüsü teorisinin, muhteşem yılların ardından felaket bir yılın geldiği görüşünün bir ölçüde kırıldığını doğruluyor.

Yukarıdaki grafik, ortalama yıllık getirilerin kademeli olarak azaldığını ve son döngüde hiç zirve yapmadığını gösteriyor; bu da Bitcoin’in risk-getiri yapısının değiştiği hipotezini doğruluyor. Ancak Bitcoin fiyatı Aralık 2022’de 15.000 dolardan başlayıp yakın zamanda 126.000 dolara kadar yükseldi; yani bu döngüde de çok cazip bir getiri elde edildi, ancak önceki döngülere kıyasla daha az heyecanla.

Dört yıllık gözlem periyodu boyunca ortalama yıllık getirilerin grafiği, Bitcoin getirilerinin zamanla azaldığı açık bir eğilim gösteriyor; bu durum, Bitcoin’in toplam piyasa değeri düşünüldüğünde anlaşılabilir, çünkü 20 milyar dolarlık bir varlığı ikiye katlamak başka, 2 trilyon dolarlık bir varlığı ikiye katlamak ise tamamen farklıdır.

Öte yandan, dördüncü yarılanma döngüsünün yükselişinin sona erdiğini varsayarsak — ki bunu kesin olarak kimse reddedemez ya da onaylayamaz — şimdiye kadar oluşturulan toplam servet diğer döngülerden daha fazladır; bu da, onay gerektirse bile, Bitcoin’in hem bir ağ hem de kendi başına bir varlık olarak, sadece 15 yıllık tarihinde diğer tüm yatırım türlerinden daha fazla servet yarattığını doğrulamaktadır.

Bu analizden çıkarılacak sonuçlar istatistiksel açıdan şöyledir:

• Dört kez, Bitcoin ‘balon’ aşamasında sayılabilir, yani üsselden fazla getiri sağladı; ancak geleneksel balonların birkaç ay içinde patlamasının aksine, Bitcoin büyümesinde direnç gösterdi ve ortalama olarak yüksek ama üssel olmayan bir büyüme ile Diaman Oranı 1’in altında kaldı. Aslında, Bitcoin fiyatının büyümesi bir güç kanunu ile çok iyi açıklanabilir.

• Bu “balon” fenomenlerinin yoğunluğu ve süresi zamanla azalmış ve 2024’te başlayan son döngüde (şimdilik) üsselden fazla fiyat artışı olmamıştır.

• Hem getiriler hem de volatilite azalmaktadır; bu da, Bitcoin’in değerinin bir milyon doların üzerine çıkmasının (eğer çıkacaksa) muhtemelen 15 yıl alacağını ve bu nedenle 2040’ta Bitcoin’in 13 milyon dolara ulaşacağına dair birçok tahminin istatistiksel olarak çok düşük ihtimal olduğunu göstermektedir.

• ABD’de ETF’lerin onaylanması ve BlackRock’un IBIT spot Bitcoin ETF’sinin üç yıldan kısa sürede 100 milyar dolar yönetilen varlığa ulaşarak tarihin en hızlı büyüyen finansal ürünü haline gelmesi, Bitcoin döngüsünü kırdı; bu döngü, büyüme, hiper büyüme ve kripto kışı dönemlerini ve sonraki yarılanmadan sonra yeni zirveler oluşmasını öngörüyordu.

• Daha istikrarlı getiriler ve daha düşük volatilite, kripto kışının önceki döngülerdeki gibi %50-60’ı aşan kayıplarla “çok soğuk” olmayacağını, ancak düşüş dönemlerinin yeni zirvelerle değişebileceğini ve geçmişteki gibi üssel sıçramalar olmayabileceğini göstermektedir.

Bu makale genel bilgi amaçlıdır ve yasal ya da yatırım tavsiyesi olarak alınmamalıdır. Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve fikirler yalnızca yazarın kendisine ait olup, Cointelegraph’ın görüş ve fikirlerini yansıtmayabilir.