Gerçek Tokenizasyon Devrimi Halka Açık Hisselerde Değil, Özel Piyasalarda

Görüş: Alex Svanevik, Nansen CEO’su

Tokenizasyon, 2017’deki ilk coin arzı (ICO) patlaması ve hisse senetleri ile emtialar gibi varlıkların dijitalleştirilmesini hedefleyen erken blockchain projeleri sırasında ana akımın dikkatini çektiğinden beri, finansı modernize etmek için kriptonun başvurulan yöntemi oldu.

Ancak birçok kişi için bu konuşma, halka açık hisse senetlerinin tokenizasyonuyla sınırlı kalıyor; mevcut hisselerin zincir üzerinde kesirli mülkiyet ve 7/24 işlem için sunulması. Bu adımlar hoş olsa da, gerçek bir devrimden oldukça uzaklar. Gerçek şu ki, hisse senetleri zaten çok verimli piyasalardır, bu da blockchain teknolojisinin uygulanmasından elde edilecek marjinal kazanımların oldukça küçük olduğu anlamına gelir.

Bu da demek oluyor ki, temel dönüşüm hâlâ derinlemesine yerleşmiş verimsizliklerin bulunduğu piyasalarda ve varlık sınıflarında gerçekleşiyor. Özel piyasalar hâlâ daha az şeffaf, erişimi daha pahalı ve %80’den fazla yatırımcı için kapalıdır. Finans üzerinde gerçek bir etki yaratmak için sermayeye erişimi yeniden yapılandırmamız gerekiyor. Özel sermayenin tokenizasyonu, sadece dijitalleştirmekle kalmayıp sermaye oluşumunu yeniden şekillendirme potansiyeline sahip olup, finansal kapsayıcılıkta devasa yeni bir seviyeyi açabilir.

Müşterilerin yatları nerede?

Günümüzde yüksek büyüme potansiyeline sahip özel şirketlere erişim, sadece akredite yatırımcılar ve kurumlarla sınırlı, bu da bireysel yatırımcıları erken aşama büyüme fırsatlarından dışlıyor. Bir şirket halka açıldığında, risk sermayedarları ve hedge fonlar pastanın çoğunu kapmış oluyor.

Halka açık piyasalar bugün olduğu kadar geç aşama arenaları değildi. Bir nesil önce şirketler daha erken halka arz olur, bireysel yatırımcılar onlarca yıl büyümeden faydalanabilirdi. Amazon, 438 milyon dolarlık değerlemeyle halka açılırken, günümüz devleri 50 milyar dolar değerine ulaşana kadar özel kalıyor. Son 20 yılda sermaye oluşumu yukarı doğru kaydı ve şirketler daha uzun süre özel kalıyor; Stripe, SpaceX ve OpenAI gibi şirketler hiç halka arz yapmadan onlarca milyar dolar değerinde. Bu arada, akreditasyon kuralları özel piyasalara katılımı 1 milyon dolarlık net değere veya yüksek gelire sahip olanlarla sınırlıyor.

İlgili:

Bu eğilim sadece Silikon Vadisi ile sınırlı değil. Şirketler giderek daha fazla Avrupa, Asya ve Körfez bölgelerinde sermaye topluyor; bu sermaye toplama genellikle halka arzlar (IPO) yerine özel yerleştirmeler, devlet fonları ve aile ofisleri aracılığıyla gerçekleşiyor.

Sonuç olarak, sıradan yatırımcılar ekonominin en dinamik bölümlerinden küresel çapta dışlanıyor.

Tokenizasyon, sadece yatırımcılar için değil, şirketlerin kendisi için de bu döngüyü kırma potansiyeline sahip. Özel hisseleri zincir üzerinde sunmak, sınırlı sayıda risk sermayesi fonu veya yüksek net değerli bireylere bağımlı olmak yerine şirketlerin daha geniş küresel bir kitleden sermaye toplamasına olanak tanır.

Mülkiyeti dijital olarak temsil ederek ve programlanabilir transferlere izin vererek, blockchain altyapısı bu varlıkların güvenli bir şekilde kesirli hale getirilmesini, ticaretini ve takasını geleneksel aracılar olmadan mümkün kılar. Bu da sermaye toplama maliyetini ve karmaşıklığını azaltırken, sıradan yatırımcıların büyümeye katılım kapısını açar. Ayrıca, erken çalışanlar ve destekçilere, hisselerinin bir kısmını tam bir çıkış (örneğin IPO) beklemeden satmayı kolaylaştırarak daha fazla likidite sağlar.

Bunun olmaması durumunda, insanlar yıllarca anlamlı bir şey inşa edebilir ancak dokunulmaz hisse senetlerine bağlı kalabilir — tokenizasyonun nihayet çözebileceği bir sorun.

Riskten kaçınmak mı yoksa ödülü biriktirmek mi?

2025 sonuna kadar özel piyasalarda tahmini 15 trilyon dolarlık kapalı bir fırsat olacak ve bu, halka açık hisse senetlerinin büyüme potansiyelini gölgede bırakacak. Ancak çoğu insan katılamıyor; ABD’de hanehalklarının %62’si bireysel yatırımcı ve 1930’larda tasarlanmış akreditasyon yasaları ve açıklama gereksinimleri nedeniyle sistematik olarak dışlanıyor. Şirketlerin 300 milyon dolar gelir seviyesine ulaşmadan önce hisselerini tokenlaştırmasına izin vermek, milyonlarca insanın tarihsel olarak risk sermayedarları ve hedge fonların alanı olan inovasyon aşamasındaki şirketlere erişimini sağlayabilir. Riskler kabul edilmeli ancak abartılmamalıdır.

En yaygın itirazlardan biri, tokenizasyonun bireysel yatırımcıları tam anlamıyla anlayamayacakları veya karşılayamayacakları risklere maruz bırakabileceği ve özel sermayenin çok likit olmayan, spekülatif ve volatil olduğu yönündedir. Ancak bu, halka açık piyasalarda zaten olanları göz ardı ediyor. Eğer 22 yaşındaki biri kaldıraçlı meme hisselerine yatırım yapabiliyor veya kripto opsiyonları ticareti yapabiliyorsa, neden uygun açıklama ve denetim sağlandığında inandığı erken aşama bir yapay zeka girişimine 500 dolar yatırmasın? Asıl sorun finansal eğitimin eksikliği; bu eksiklik okullarımızda devam ediyor ve sıradan yatırımcıları, halka açık ya da özel herhangi bir piyasada gezinmeye hazırlıksız bırakıyor.

Tokenizasyon, koruyucu önlemleri ortadan kaldırmak anlamına gelmez. Daha fazla şeffaflık daha iyi sonuçlar getirir ve blockchain teknolojisi bunu sunar. Sorun şu: Mevcut sistem kimin çıkarlarını koruyor? Küçük yatırımcıları dışlamak ile onlara güvenli erişim sağlamak arasında bir orta yol var ve tokenizasyon tam olarak bunu yapabilir. Bu sadece 10 kat değil; finansal kapsayıcılık için 100 katlık bir açılım, sıradan insanlara inandıkları şirketleri destekleme şansı verir.

Erişim en değerli varlıktır

Özel sermayenin tokenizasyonu, katılım kurallarını yeniden yazabilir, şirketler için devasa yeni bir adreslenebilir pazar açabilir ve sadece keyfi servet eşiklerine göre tanımlanan akredite yatırımcıların risk almasının güvenilir olduğu bir sistemi ortadan kaldırabilir. Ayrıca çift yönlü bir açılım yaratır: Girişimler yeni küresel sermaye kaynaklarına erişebilir ve dünya çapındaki yatırımcılar ekonomik büyümeye ilk günden itibaren katılabilir. Halka arz altyapısının zayıf veya hiç olmadığı gelişmekte olan ekonomilerde, tokenize edilmiş özel sermaye geleneksel yapıları tamamen atlayabilir.

Evet, riskler yüksek, ancak bu tarihteki en büyük servet yaratma demokratikleşmelerinden biri olabilir. Alternatif ise sermaye oluşumunu yenilik ve katılımı sınırlayan pahalı, dışlayıcı bir sistemde kilitli tutmaktır. Tokenizasyon sadece işlemleri hızlandırmaz; kimlerin katılabileceğini yeniden şekillendirir, ağırlık merkezini birkaç kapı bekçisinden küresel bir katılımcı ağına kaydırır. Bu değişim sadece şirketlerin nasıl finanse edildiğini değil, ekonomiyi kimin şekillendirdiğini de değiştirecektir.

Eski raylarda daha hızlı trenlere ihtiyacımız yok — tamamen yeni raylara ihtiyacımız var. Tokenize edilmiş özel sermaye bunları döşeyebilir ve bir sonraki neslin servet inşa edip etmeyeceğini belirleyebilir ya da dışarıdan izlemek zorunda kalabilir.

Görüş: Alex Svanevik, Nansen CEO’su.

Bu makale genel bilgi amaçlıdır ve yasal ya da yatırım tavsiyesi olarak alınmamalıdır. Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve fikirler yalnızca yazarın kendisine ait olup Cointelegraph’ın görüşlerini veya fikirlerini mutlaka yansıtmaz.