İçeridenler, dışarıdanlar ve deneyciler, yeniden ele alındı

Yorum: Zack Kelman

Beş yıl önce, son küresel kripto politika incelememiz sırasında, Uluslararası Para Fonu’ndaki küresel bankacılık içeridenleri, ABD başkanı kriptoyu ilk kez kamuoyuna (şüpheci olsa da) hitap ederken katı yeni bir düzenleyici çerçeveyi ortaya koydu.

Dışarıdanlar Bitcoin’i () zaman zaman yasaklamaya başladı ve borsalar, kripto küresel siyasetle geri dönülmez şekilde iç içe geçerken Malta gibi offshore deneycilere taşındı.

O zamandan beri, kriptonun küresel siyasetle olan karmaşası daha da derinleşti. Sadece bu yıl, Amerika dört yıllık kripto karşıtı politikayı kaldırdı, kriptoyu kampanya vaadi yapan bir başkanı göreve getirdi — hatta ve sosyal medya sitesini destekleyecek bir yardımcı token planlarıyla — ve . Yarım on yılda, kripto Amerika’da özellikle göreceli bilinmezlikten siyasi cehennem ve geri dönüş arasında hareket etti.

Bu nasıl oldu? Kısa cevap: siyaset.

Amerika’nın siyasi kripto dönüşümü

On yıllarca ABD, özellikle Finansal Eylem Görev Gücü’nün (FATF) — kripto firmalarını Müşterini Tanı (KYC) uygulamaya zorlayan — katı kripto karşıtı düzenlemelerini, muhabir bankacılık ve dolar takas tekelini korumak için kullandı. Ancak Amerikalılar kriptoyu benimsedikçe ve dolar destekli stablecoinler dolar hakimiyetini pekiştirdikçe ABD politikası değişti.

Başlangıçta, Amerikan ulusal siyaseti büyük ölçüde kriptoyu göz ardı etti. Gelir İdaresi (IRS) 2014’te bile görüş bildirmişti (sınıflandırmadığı şeyi vergilendiremeyeceği için şaşırtıcı değil), kripto finansın kırmızı saçlı üvey evladı olarak kaldı; akademi, medya ve Wall Street bankalarındaki kurumsalcılar tarafından bir uyarı hikayesi olarak gösterildi, Sermaye Piyasası Kurulu (SEC) ise büyük ölçüde görmezden geldi.

Yüzeyin altında, 2017’nin ilk coin arzı (ICO) çılgınlığı sırasında bir şey değişti; perakende yatırımcılar ve karşıt risk sermayedarları ciddi şekilde ilgilenmeye başladı. CME Vadeli İşlemleri başladıktan sonra bile, kripto şişeden çıkmıştı ve kripto ve Rusya’dan Amerika ve Avrupa’daki içeriden güçlü merkezlere yayıldı.

Bu hodlerlar ve benimseyenler, tüm kripto sektörünü yükselten erken COVID-19 boğa koşusunda ödüllendirildi: borsalar, saklama hizmetleri, altyapı sağlayıcıları ve risk sermayedarları. Ardından “kurumsalcılar” tarafından kasıtlı bir gemi enkazı geldi: Eski SEC Başkanı Gary Gensler, eski ABD Başkanı Joe Biden ve Senatör Elizabeth Warren.

Mahsur kalan ve unutulan ABD kriptosu, Ağustos 2023’te Yargıç Neomi Rao’nun Gensler’ın kararını bozmasıyla bir can simidi buldu. Baraj çöktü ve Ocak 2024’e gelindiğinde spot Bitcoin ETF’leri, da dahil olmak üzere piyasaya çıktı.

Bitcoin kısa süre sonra 2021’in tüm zamanların en yüksek seviyesini geçti, SEC etkisiz hale getirildi ve rüzgar kurumsalcılara karşı kesin şekilde döndü. Perakende ve teknoloji sermayesi, neredeyse tarafından tetiklenen popülist bir dalga içinde hizalanarak, sektör USS MAGA gemisinden kurtuldu ve Washington’a zaferle yelken açtı; ilk kripto yanlısı yönetimi teslim etmek üzere.

Ancak giderek artan aşırı partizanlık, kripto-Amerika’nın ya sürücünün koltuğunda sağlam şekilde yerleştiği ya da şiddetli bir sarsıntıya doğru hızla ilerlediği anlamına geliyor. Trump’ın kripto anlaşmaları , Wall Street’in büyük ölçüde destek vermesi ve tipik “kripto bro”nun anti-kapitalist sol tarafından hala hor görülmesiyle, daha güvercin bir Trump kontrolündeki SEC altında dolandırıcılıkların gelişebileceği herhangi bir patlama ve çöküş, Gensler dönemi kurumsalcılarından benzeri görülmemiş bir “İmparatorluk Geri Saldırıyor” anını tetikleyebilir.

Warren zaten niyetini belli etti; Trump’ın Katar’dan aldığı jet bağışı, stablecoin projesi, Elon Musk ve nefret ettiği hemen her şeyi karmaşık bir komplo olarak nitelendiriyor — Victor Lustig’i bile utandıracak kadar akıl almaz derecede yozlaşmış. Warren gibi kurumsalcılar yeniden güç kazanırsa, kripto sahipleri, önceki yönetimin kripto cömertliğine yönelik gerçek ya da algılanan hukuk savaşları ve mesajlaşmayla desteklenen ağır vergiler ve baskılarla karşılaşabilir.

Dolar ikilemi

Buna karşılık, neredeyse utanç verici derecede iyimser bir boğa senaryosu ortaya çıktı. Trump’ın düşük vergili “borcunu büyüme ile kapat” stratejisi (ulusal borcu 33 trilyondan 50 trilyonun üzerine çıkarabilir), ulusal Bitcoin Rezervi, Trump döneminde doğanlar için 1.000 dolarlık yatırım hesapları ve İçişleri Bakanı Doug Burgum’un potansiyel egemen borç teminatı olarak 100 trilyon dolarlık kamu arazisi varlıkları iddiaları (ya da Amerika Grönland’ı somehow elde ederse daha fazlası) Bitcoin’in milyonlarca dolarlık fiyat hedeflerini net şekilde görünür kılıyor.

Burada iflas ustası Trump, Amerika’nın kredi limitini sonuna kadar kullanırken, dünya var olmayan para alternatiflerine koşuyor ve Bitcoin’i göklere çıkarıyor. Bu arada ABD, zaten (215.000 BTC, toplam arzın yaklaşık %1’i) ve (~200.000 BTC) ile bir Bitcoin Soğuk Savaş silahlanma yarışına giriyor ve kriptoyu stratosfere fırlatıyor. Bretton Woods nihayet çökerken, ABD sert teminatlar biriktiriyor ve borçlarını doların kuruşuna yeniden müzakere etmek için konumlanıyor.

Okyanusların diğer tarafında, içeriden ülkeler hâlâ Amerika’nın eski muhafazakarlarının kriptoya yönelik sert düzenleyici yaklaşımını takip ediyor. Birleşik Krallık yakında Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü (OECD) Kripto Varlık Raporlama Çerçevesi (CARF) kapsamında kullanıcı başına alacak; AB , ağır düzenleyici yük altında borsaları meşrulaştırıyor; Japonya denetimi sıkılaştırdı, merkez bankası dijital para birimi (CBDC) çalışmalarını hızlandırdı ve G7 kripto standartlarını uyguladı; Güney Kore ise . Japonya ve Kore, nispeten daha küçük para sistemleri ve para birimi koruma endişeleri nedeniyle Avrupa’ya kıyasla belirgin şekilde daha temkinli — ki ironik olarak, birkaç yıl önce kripto projeleri için potansiyel bir sığınak gibi görünen Avrupa, şimdi ABD’nin daha önce zorladığı Seyahat Kuralı gibi politikalar nedeniyle projelerin ABD’ye dönmeye hazır olduğu bir konumda. Benzer şekilde, Güney Kore’de yasama organları şu anda merkez bankası ile stablecoin yasallaştırması konusunda çatışıyor ve 360.000 dolar gibi düşük sermaye gereksinimleri öneriyor. Merkez bankası ise sermaye kontrollerinin korunması endişeleri nedeniyle stablecoin yasallaştırmasına karşı çıkıyor.

Kenarındaki dışarıdanlar

Çin, Rusya ve gelişmekte olan ülkeler ekonomik güç kazanıyor ancak hâlâ Batılı ülkelerin kontrolündeki finansal sisteme bağımlılar. Paranın akışını kontrol etme güçlerini zayıflatacak kripto para biriminden endişe duysalar da, mevcut küresel finansal düzeni bozma potansiyeline de ilgi duyuyorlar. Dışarıdanlar — küresel güçlerine rağmen — ABD liderliğindeki küresel bankacılık sisteminin dışında var oluyor ve bir zamanlar cazibesini para birimlerini koruma ihtiyacıyla dengeliyorlardı. De-dolarizasyonun kutsal kâsesi merkezi olmaya devam ederken, dışarıdanlar artık para politikalarını ve jeopolitik hedeflerini tehdit eden dolar-stablecoin egemenliğindeki kripto piyasalarından çekildi; bunun yerine BRICS’in nüfus ve GSYİH açısından yaklaşık %40’ına ulaşan gücünü ve etkisini büyütüyor ve 2021’de %35’in altında olan BRICS dışı USD ticareti, gibi yeni girişimlerle yaklaşık %65’e yükseliyor.

İlgili:

BRICS ve BRICS Pay’in şampiyonu Çin, dışarıdanlar arasında en keskin kripto düşüşünü yaşadı. Şimdi, Doğu Asya’nın tamamı küresel faaliyetin sadece %8,9’unu temsil ediyor. Kripto faaliyetlerini yasakladıktan sonra Çin, dolar hakimiyetine meydan okumak için 2020 devlet destekli dijital yuan girişimini agresif şekilde teşvik etti; 2024’te neredeyse 1 trilyon dolar (7 trilyon yuan) değerine ve 180 milyondan fazla kullanıcıya ulaştı.

Ancak içeridenlerin endişeleri ve dışarıdanların kılıç sallamalarına rağmen, ne dijital yuan ne de BRICS Pay dolar egemenliği ve stablecoin hakimiyetine karşı kağıttan kaplan olmaktan öteye geçemedi. Hiçbir ülkenin, Bretton Woods sonrası Amerika’nın sahip olduğu türden bir hegemonya yolunda net bir yolu yok. Bu nedenle, Çin için üzülerek söylüyorum ki, bu girişimler, dolar ile rekabet edecek tek bir baskın para birimini başlatmak için gerekli siyasi birlik ve iradenin eksikliği nedeniyle engellenecek; zayıf ölçeklenebilirlik, ulusal sistemler arası sınırlı birlikte çalışabilirlik ve yetersiz sınır ötesi altyapı bu girişimleri zayıflatmaya devam ediyor.

Daha da ötesi, Rusya, 2020’de kripto ödemelerini yasakladı ancak ticarete izin verdi ve dijital yuan ile rekabet etmek için dijital rubleyi yavaş yavaş devreye aldı. 2022’de, Ukrayna işgali sonrası yaptırımların neden olduğu enflasyondan rubleyi korumak için kriptoyu yasaklamak isteyen Rusya Merkez Bankası ile bu hamleyi engelleyen Maliye Bakanı arasında bir çekişme yaşandı. Bunun yerine Rusya ve uyguladı, yerel işlemleri hâlâ pilot aşamasındaki dijital rubleye ayırdı. Bu, 2024’te enerji destekli madencilerin milyarlarca Bitcoin üretmesiyle ve Kremlin onaylı kuruluşların ABD yaptırımlarını aşmak için kripto kullanmasıyla karşılığını verdi; bu durum ABD Adalet Bakanlığı’nın tepkisini çekti.

Hindistan’ın dışarıdan dengesi Rusya’dan bile daha az savunmacı; Hindistan Başbakanı Narendra Modi’nin Aadhaar girişimi, dijital kimliği %60’tan %99,9’a ve banka hesabı penetrasyonunu %40’tan %96’ya yükselterek yolu açtı. Hindistan dengesi, kripto ödemelerini yasallaştırırken ağır kripto vergileriyle rupi’yi koruyor — bu politika da , yeniliği teşvik ediyor ancak işlemlerin %90’ını yurtdışına itiyor. Yine de, Coinbase’in Mart 2025 onayı Hindistan’ın benimsemeyi temkinli şekilde teşvik etmeye devam edeceğini gösteriyor.

Bu, daha düşük jeopolitik payı olan dışarıdanların daha az korumacı olduğunu gösteriyor. Brezilya 2022’de kriptoyu resmen düzenledi ve . Benzer şekilde, Güney Afrika kripto borsalarını lisansladı ve Proje Khokha CBDC’sini genişletti. Bu arada Vietnam, Haziran 2025’te kriptoyu yasallaştırarak entegre ve düzenlenmiş bir kripto ekosisteminin yolunu açtı.

Egemen yenilikçiler ve uyumla olgunlaşanlar

Ancak bu dışarıdan çekilme arasında, yeni bir deneyci dalgası ortaya çıktı. Önceki öncüler olan Singapur, İsviçre, Malta ve Estonya, şimdi uyumla olgunlaşanlar olarak, ABD dışı içeridenler gibi uluslararası baskı karşısında esnekliklerini kaybetti. Yerlerini, dışarıdanlar gibi saklanmak yerine kriptonun deflasyonist potansiyelini kullanan, El Salvador liderliğindeki egemen yenilikçiler aldı.

2010’larda Singapur, kripto karşıtı Asya ülkelerinden kovarken, 2025’te kripto sahipliği . Bu arada, Ethereum’u doğuran ve ABD ile AB’nin sıkı düzenlemelerinden kaçan blok zinciri öncülerine sığınak sağlayan , şimdi onlara uyum sağlamaya çalışıyor.

OECD baskısı altında, İsviçre CARF’ı benimsedi ve taahhüt etti. Singapur’un daha önce esnek olan düzenleyici ortamı , korkulan Seyahat Kuralı gibi sıkı lisanslama ve KYC gereksinimlerini getirdi.

Bir zamanlar kaçan kripto borsaları için sığınak olan küçük Malta, şimdi AB’nin artan düzenleyici denetimiyle karşı karşıya. Aynı zamanda Estonya, Kara Para Aklama skandalının ardından sermaye gereksinimlerini artırdı ve sıkı Seyahat Kuralı uyumunu zorunlu kıldı.

Ancak deneyler son beş yılda hızlandı ve belirgin şekilde egemen yenilikçiler olarak adlandırılan bir gruba kaydı. Ve hiçbir ülke El Salvador kadar cesurca kriptoyu benimsemedi; Başkan Nayib Bukele, ülkesini Michael Saylor’un MicroStrategy’yi yönettiği gibi yönetiyor. 2021’de Bitcoin’i yasal para birimi olarak kabul ederek küresel düzeni şoke eden Bukele, egemen rezervlerde 6.000 BTC’den fazla biriktirdi ve ülkenin volkanik enerjisini kullanarak jeotermal destekli Bitcoin madenciliğinde öncülük etti. 2025 başlarında El Salvador, Tether’a kapsamlı bir dijital finans ekosistemi inşa etme lisansı verdi ve kripto hedeflerinin sadece sembolik değil, temelden olduğunu kanıtladı.

Diğer ülkeler şimdiden Bukele’nin izinden gidiyor. Bhutan sessizce 1,5 milyar dolar değerinde BTC biriktirdi, Pakistan geçen ay egemen Bitcoin rezervi açıkladı. Daha az cesur olsa da, Arjantin Başkan Javier Milei yönetiminde kendi egemen kripto yolunu çizdi. 2023’te, diğer Latin Amerika ülkelerinden daha fazla — esas olarak stablecoin benimsemesiyle — kripto kullanımını artırdı. Cüzdan kullanım rakamları değişse de, Milei yönetimi kriptoyu yasallaştırmayı açıkça savundu ve Arjantin’in meşhur dalgalı ekonomisini istikrara kavuşturmak için dolar ile birlikte Bitcoin’i benimseme fikrini bile gündeme getirdi.

ABD liderliğindeki stablecoin saldırganlığı ile dışarıdanların kripto karşıtı korumacılığı arasındaki küresel kripto savaşına rağmen, önümüzdeki beş yıl henüz yazılmadı. Sonuçta, kazananlar, değişen düzenleyici dalgalara uyum sağlayabilen, kriptoyu sadece finansal bir koruma aracı değil, yükselen çok kutuplu dünyada stratejik bir varlık olarak kullanan ülkeler olacak.

Yorum: Zack Kelman.

Bu makale genel bilgi amaçlıdır ve yasal ya da yatırım tavsiyesi olarak alınmamalıdır. Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve fikirler yalnızca yazarın kendisine ait olup Cointelegraph’ın görüşlerini veya fikirlerini mutlaka yansıtmaz.