Kurumsal benimseme, blok zinciri darboğazıyla karşı karşıya: Annabelle Huang

Kripto paraların kurumsal benimsenmesinin bir sonraki dalgası, köklü fintech firmalarının kendi blok zincirlerini inşa etmeye başlamasıyla ortaya çıkıyor.

Finansal hizmetler uygulaması Robinhood yakın zamanda kendi blockchainini ve gerçek dünya varlıklarını inşa ettiğini duyururken, Stripe ise Tempo adlı bir projeyle bu alana adım attı.

“Bu, daha birçoklarının geleceğinin başlangıcı olacak,” dedi Altius Labs’ın kurucu ortağı Annabelle Huang Cointelegraph’a verdiği röportajda. “Asya, Latin Amerika ve diğer gelişmekte olan pazarlardaki fintechler, yıllardır bu konuyu araştırıyor ve şimdi daha fazla hamle yapmaya hazırlanıyorlar.”

Huang, kriptonun Wall Street ile yavaş yavaş yakınlaşma sürecinin tüm aşamalarını deneyimledi. Kariyerine New York’ta döviz ve faiz oranları ticareti yaparak başladıktan sonra, Amber Group’da yönetici ortak olarak görev aldı ve merkeziyetsiz finans (DeFi) patlaması sırasında Asya’nın en büyük kripto likidite sağlayıcılarından biri haline gelmesine katkı sağladı.

Fintech öncülüğündeki yeni blok zinciri dalgası, kriptonun kuruluşundan bu yana karşılaştığı aynı performans sorunlarıyla mücadele ediyor. Wall Street firmaları mikro saniyeler içinde işlem yaparken, blok zincirleri hâlâ işlemleri saniyeler veya en iyi ihtimalle milisaniyeler içinde işleyebiliyor. Huang, buna sektörün “uygulama darboğazı” adını verdi ve fintech tarafından inşa edilen zincirlerin kurumsal sermayenin yükünü taşıyabilmesi için bunun aşılması gerektiğini savundu.

Kriptonun kurumsal benimsemeye giden yolundaki uygulama darboğazı

Amber Group’dan ayrıldıktan sonra Huang, uygulama darboğazını çözmeye odaklandı. Altius Labs ile mevcut blok zincirlerine doğrudan entegre olabilecek modüler bir uygulama katmanı inşa ediyor; bu sayede projelerin tüm yığınlarını yeniden inşa etmelerine gerek kalmadan işlem hacmi artırılıyor.

“Amacımız, herhangi bir blok zincire tak-çalıştır yöntemiyle performans kazandırmak,” dedi Huang. “Böylece bir zincir, tüm mimarisini yeniden tasarlamadan blok yürütme süresini ve işlem hacmini yükseltebilir.”

Bu yaklaşımı, blok zinciri yığınının uygulama katmanına modülerliği daha derinlemesine getirmek olarak tanımladı; bu, yan zincirler veya yeni layer 2 çözümleri oluşturmak gibi yaygın modellerden farklı. Uygulama motoruna odaklanarak Huang, Web3’ün Web2 seviyesindeki performans farkını kapatabileceğini ve blok zincirlerin dağıtık doğasını koruyabileceğini savunuyor.

İlgili:

27 Haziran 2025’te Wall Street, modern blok zincirleri ile geleneksel finans altyapısı arasındaki performans farkının ne kadar büyük olduğunu gösterdi. Nasdaq’ın yıllık Russell endeksi yeniden yapılandırması için kapanış müzayedesi — endeks fonlarının portföylerini yeniden düzenlediği bir etkinlik — sadece 0,871 saniyede eşleşti. Borsa’nın INET sistemi, saniyede 1 milyondan fazla emir mesajını 40 mikrosaniyenin altında gecikmeyle işleyebileceği ilan ediliyor.

Buna karşılık, blok zincirleri hâlâ bu hızın çok altında çalışıyor. Ethereum saniyede yaklaşık 15 işlem gerçekleştiriyor ve blok süreleri yaklaşık 12 saniye civarında. En hızlı büyük ağlardan biri olan Solana’nın blok süresi yaklaşık 400 milisaniye ve pratikte saniyede birkaç bin işlem yapabiliyor. En iyi performanslarında bile, bu rakamlar kurumların zincir üzerinde anlamlı işlem hacmi taşımadan önce beklediği standartları karşılamıyor.

Blok zincirleri ölçeklendirme konusunda ilerleme kaydetti; Ethereum Layer 2 çözümleri trafiği rollup’lara yönlendiriyor. Solana’nın yeni nesil doğrulayıcı istemcisi Firedancer ise farkı daha da kapatmayı hedefliyor.

Huang, sektörden daha fazla “Ethereum katili” ya da genel amaçlı blok zincirleri çıkmasını beklememek gerektiğini, kullanıcıların birkaç baskın platform etrafında konsolide olmayı tercih ettiğini belirtti.

“Ancak Ethereum içinde hâlâ ölçeklenebilirlik sorunu vardı ve bu yüzden insanlar yan zincirler kurarak yeni blok alanları oluşturmaya başladılar. Sonra Layer 2 çözümleri ek parçalanma ve zor kullanıcı arayüzü/deneyimi getirdi,” dedi.

ETF’ler ve hazine varlıklarında kurumsal benimseme

Kurumsal benimsemenin bir sonraki dalgası mevcut blok zinciri ağlarında iyileştirmeler gerektirse de, Wall Street bu teknik yükseltmeleri beklemeden dijital altın akınına katıldı. Birçok büyük yatırımcı için maruz kalma, dolaylı olarak borsa yatırım fonları (ETF) veya kurumsal hazine varlıkları aracılığıyla gerçekleşti. Bitcoin (BTC) fonları kolay giriş noktaları haline gelirken, Strategy (eski adıyla MicroStrategy) gibi şirketler kendilerini devasa Bitcoin sahiplerine dönüştürdü.

Bu model herkes için işe yaramadı. 2025 boyunca zor durumdaki şirketler, yatırımcı ilgisini canlandırmak için “Bitcoin hazine varlığı” anlatısına tutundu. Bazıları kısa süreli hisse senedi fiyatı artışları yaşadı, ancak ardından geri çekildi. Bazı şirketlerin zayıf finansalları, Bitcoin fiyatı düşerse ne olacağı konusunda endişeler yarattı.

Huang, bu tür yönelimlerin özellikle perakende yatırımcılar için riskli olabileceğini çünkü tüm kurumsal Bitcoin stratejilerinin eşit derecede sağlam olmadığını söyledi. Hisse senedi sıçramalarını token lansmanlarına benzetti — başlangıçta fiyat artışı, ardından “adil değer”e dönüş. Ancak ETF ve hazine stratejileri gibi vekil araçlara olan talebin devam edeceğini savundu.

İlgili:

“MicroStrategy’den önce Grayscale vardı. Herkes Bitcoin ETF’si onaylandığında Grayscale priminin ve MicroStrategy işleminin ortadan kalkacağını varsayıyordu. Ama daha yakından bakarsanız, yatırımcılar birkaç nedenle MicroStrategy’yi ETF’ye tercih ediyor,” dedi Huang.

“Birincisi, Michael Saylor daha uzun süredir birikim yapıyor, bu yüzden ortalama maliyetleri daha düşük. İkincisi, dönüştürülebilir tahviller yoluyla birkaç fonlama turu gerçekleştirdiler, bu da kaldıraç sağlıyor. Bu da MicroStrategy’yi Bitcoin üzerinde düşük maliyetli, hafif kaldıraçlı bir yatırım haline getiriyor,” diye ekledi.

Huang ayrıca Bitcoin ve Ether (ETH) için ETF seçenekleri bulunmasına rağmen, altcoin maruziyeti isteyen yatırımcıların genellikle borçlanma stratejilerine yöneldiğini belirtti.

Fintech zincirleri kurumsal benimsemenin bir sonraki aşamasını şekillendiriyor

Robinhood ve Stripe gibi fintechler, kurumsal blok zinciri bağlılığının bir sonraki aşaması haline geliyor. Kripto sembollerini ticaret uygulamalarına eklemek yerine, artık kendi blok zincirlerine yatırım yapıyorlar — dijital varlıkları temel altyapılarına entegre etme yolunda önemli bir adım.

Çevresindeki altyapı da değişiyor. Bir zamanlar hedge fonların borsadan bağımsız Bitcoin satın alması için gizli kapılar olan tezgah üstü (OTC) masaları, şimdi düzenlenmiş likidite sağlayıcıları olarak konumlanıyor.

Pratikte bu, kurumsal müşterilerin beklediği uyumluluk, takas ve raporlama standartlarını sunmak anlamına geliyor; böylece kripto, Wall Street normlarına bir adım daha yaklaşıyor.

“Şu anda gördüğümüz ve gelecekte daha da artmasını beklediğim trend, kurumların stablecoin’leri benimsemesi veya belirli kullanım durumları için kendi blok zincirlerini inşa etmeleri,” dedi Huang.

Bu, dört yıl önce Amber Group’ta kurumsal oyuncularla yaptığı konuşmaların konusuymuş. Şimdi ise “nihayet harekete geçmeye hazırlar.”

Dergi: