Peter Thiel vs. Michael Saylor: Kripto Hazine Bahsi mi Yoksa Balon mu?

Teknoloji milyarderleri Peter Thiel ve Michael Saylor, kripto şirket hazine yönetimleri kuruyorlar, ancak bazı finansal gözlemciler stratejilerinin önemli riskler barındırabileceğine dikkat çekiyor.

Thiel ve Saylor, kendi şirketleri ve yatırım araçları aracılığıyla kripto paralara önemli sermaye yatırdılar: Saylor, yazılım şirketi Strategy’nin sık sık yaptığı Bitcoin () alımlarıyla, Thiel ise kripto firmalarına yaptığı girişim sermayesi yatırımları ve Ağustos başında halka açılan borsası Bullish aracılığıyla.

Her ikisi de sadece varlıklarını artırmakla kalmayıp, aynı zamanda kripto para endüstrisinin şekillenmesi ve düzenlenmesi üzerinde de etkili olmaya çalışıyor. Ancak kriptoya dair stratejileri ve bakış açıları arasında hâlâ önemli farklılıklar var ve kripto hazine yönetimi kurmaya karar veren şirketler, fiyatlar düştüğünde “ölüm sarmalı” riskiyle karşı karşıya kalabilir.

Thiel ve Saylor’ın farklı kripto yatırım stratejileri

Yazılım şirketi Strategy’nin (eski adıyla MicroStrategy) kurucu ortağı ve başkanı Michael Saylor, finans dünyasında “sonsuz para açığı” olarak adlandırılan bir yaklaşımla dikkat çekti.

Bu “açık”, Strategy’nin Bitcoin satın alma yöntemine işaret ediyor; şirket hisse senedi veya hisseye bağlı menkul kıymetler ihraç ederek Bitcoin alıyor ve ardından bu varlığı bilançosunda tutuyor.

Normalde, daha fazla hisse senedi ihraç etmek hisse fiyatını düşürür, ancak büyük Bitcoin alımları BTC fiyatını yükseltiyor, bu da Strategy’nin değerlemesini artırıyor ve daha fazla borçlanmasına olanak tanıyor.

Ve bu döngü devam ediyor.

Strategy için bu strateji o kadar başarılı oldu ki birçok takipçisi ortaya çıktı. BitcoinTreasurys.net’e göre, 174 halka açık şirketin Bitcoin tuttuğu bildiriliyor ve “Bitcoin hazine şirketi” terimi finans dünyasında giderek yaygınlaşıyor.

Saylor’ın kripto stratejisi tamamen Bitcoin’e odaklanıyor; mümkün olan en büyük Bitcoin miktarını biriktirmeye çalışıyor ve varlığı neredeyse metafiziksel bir şekilde tanımlıyor.

2020’de Bitcoin’i “bilgelik tanrıçasına hizmet eden siber yaban arılarının sürüsü, gerçeğin ateşiyle beslenen, şifrelenmiş enerji duvarının arkasında katlanarak daha akıllı, daha hızlı ve daha güçlü büyüyen” olarak tanımlamıştı.

Mart ayında Bitcoin Policy Institute’te yaptığı bir konuşmada Saylor, Bitcoin’in “Newtoncu bir ağ” olduğunu ve ABD’nin küresel gücünü koruması için kontrolünün gerekli olduğunu söyledi.

Ayrıca ABD hükümetinin agresif Bitcoin biriktirme stratejisinin ulusal borcu silebileceğini ve diğer röportajlarda ulusal bir Bitcoin rezervinin “ABD için kaderin gereği” olduğunu ileri sürdü.

Thiel’in stratejisi ise daha az çığır açıcı olmakla birlikte daha çeşitlendirilmiş. 2025 Şubat’ında, Peter Thiel’in 2005’te kurduğu ve SpaceX, Palantir ve Facebook gibi şirketleri destekleyen girişim sermayesi fonu Founders Fund, Bitcoin’e 100 milyon dolar, Ether ()’e ise 100 milyon dolar yatırım yaptı.

Which crypto investment strategy will prove more effective in the long run:

A) Michael Saylor’s Bitcoin-only approach
B) Peter Thiel’s diversified strategy

Share your thoughts in the comments 👇👇👇

— Cointelegraph (@Cointelegraph)

Founders Fund, Ether yatırım aracı haline dönüşen biyoteknoloji firması ETHZilla’nın %7,5’ine ve Founders Fund’ın 250 milyon dolar ETH toplayarak destek verdiği BitMine Immersion Technologies’in %9,1 hissesine sahip.

Thiel ayrıca 19 Ağustos’ta halka açılan kripto para borsası Bullish’i destekledi; borsa, USDC () ve PayPal USD () dahil olmak üzere çeşitli stablecoin’ler üzerinden 1,15 milyar dolarlık değerlemeye ulaştı.

Thiel açıkça kripto alanına yatırım yapıyor ve büyümesi konusunda iyimser, ancak özellikle Bitcoin konusunda daha temkinli bir şüphecilik de gösterdi. Saylor’ın “bilgelik tanrıçasına hizmet eden siber yaban arıları sürüsü” tanımının aksine, Thiel daha önce bu varlığın en azından “kısmen ABD’ye karşı Çin’in finansal silahı” olup olmadığını sorgulamıştı.

“Fiat paraya tehdit oluşturuyor, ama özellikle ABD dolarına tehdit. Çin bunu zayıflatmak istiyor, bu yüzden Çin Bitcoin’de uzun pozisyonda ve jeopolitik açıdan ABD bunun nasıl işlediğine dair daha sert sorular sormalı.”

Özetle, Thiel’in yaklaşımı kripto paralara daha temkinli ve çeşitlendirilmiş bir maruziyet sunarken, Saylor agresif, doğrudan ve tamamen Bitcoin’e odaklı bir strateji izliyor.

Bitcoin hazine şirketleri artıyor: Bu bir balon mu?

Kripto endüstrisi yakında hangi stratejinin kazanacağını görebilir. Son haftalarda, Saylor’ın savunduğu Bitcoin hazine modeli ivme kaybediyor.

Modelin “sermaye artır, Bitcoin’e dönüştür ve değer artışını bekle” tezi oldukça basit olabilir, ancak şirketi Bitcoin piyasalarının meşhur volatilitesine karşı savunmasız bırakıyor.

Eğer BTC fiyatı, şirketin hisse başına Bitcoin metriği veya net varlık değeri (NAV) seviyesine çok yaklaşırsa, hisse senedi fiyatını yükseltmesi gereken değerleme tamponu kaybolur.

Bu, şirketin piyasa değeri küçüldükçe sermayeye erişiminin de azaldığı varsayılan bir “ölüm sarmalı”na yol açabilir. Şirketin hisselerini satın alacak kimse veya borç veren olmazsa, şirket varlıklarını genişletemez veya mevcut borcunu yeniden finanse edemez. Bir kredi vadesi gelirse veya marj çağrısı olursa, zorunlu tasfiyeler gerçekleşir.

Strategy’nin NAV’ı şu anda hisse fiyatının 1,4 katı seviyesinde. Şubat ayında, Carnegie Mellon Üniversitesi finans profesörü Bryan Routledge Fortune’a, “Bu fark için mantıklı bir açıklama yok” demişti.

Bu nedenle Strategy yatırımcıları sadece Bitcoin fiyat dalgalanmalarından değil, “net varlık değeri ile hisse fiyatı arasındaki farkı yönlendiren her şeyden… Bu ekstra bileşen ekstra bir risk kaynağıdır.”

Son haftalarda Strategy hisse fiyatı BTC ile birlikte düşerken, Saylor’ın BTC alımları devam ediyor. Şirket, 24 Ağustos ile biten haftada satın aldı.

Piyasa koşulları şimdilik nispeten stabil olabilir ve Beyaz Saray’ın politikası kripto yanlısı kalmaya devam ediyor. Ancak kripto kışları her zaman gelir ve geldiğinde piyasa hangi stratejinin ayakta kalacağını görecek.

Dergi: