SEC’in listeleme standartları onayı, kripto ETF’lerini ana akıma taşıyabilir

Yazar: Margaret Rosenfeld, Everstake Baş Hukuk Sorumlusu

Yıllardır, kripto borsasında işlem gören fonların (ETF’ler) onaylanması finansal düzenlemede en çok tartışılan konulardan biri olmuştur. Bitcoin () ETF başvuruları on yıldan uzun bir süre öncesine dayanıyor. Ancak, tekrar eden reddedilmeler ve ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) kararını yeniden gözden geçirmek zorunda kaldığı bir mahkeme mücadelesinin ardından, ancak 2024 başlarında ABD’de SEC onayı almayı başardı.

Bu uzun süreç, dijital varlık piyasalarını çevreleyen düzenleyici ihtiyat, siyasi inceleme ve yapısal karmaşıklığı gözler önüne serdi.

Şimdi, sadece bir yıl sonra, tartışma dramatik şekilde değişti.

SEC, Nasdaq, NYSE Arca ve Cboe BZX’den gelen kripto ve emtia bazlı ETF’ler için genel listeleme standartlarını benimsemeye yönelik bir dizi öneriyi değerlendiriyor. Bu kurallar, nitelikli fonların SEC Kural 19b-4 kapsamında özel SEC onayı gerektirmeden listelemelerine izin verecek.

Eğer SEC tarafından kabul edilirse, bu değişiklik kripto ETF’lerini, 2019’da Kural 6c-11 ile kendi genel çerçevesini kazanan geleneksel ETF’lerle uyumlu hale getirecek. Başka bir deyişle, kripto ETF’leri nihayet ayrıcalıklı muamelesinden çıkarak ana akıma geçebilir.

Neden önemli?

Kripto ETF’leri için mevcut onay süreci zahmetlidir. Her yeni başvuru 240 gün veya daha uzun sürebilir; kamu yorumları, personel incelemeleri ve genellikle uzun süren belirsizlikler içerir. Genel listeleme standartları, süreleri 60-75 güne indirerek yeni ürünlerin piyasaya sunulmasını çok daha kolay hale getirecektir. Hız ve verimlilik sektörün her alanına fayda sağlayacaktır.

Şimdiye kadar sadece Bitcoin ve Ether () ETF’leri düzenleyici engelleri aşabildi. Genel standartlar, Solana (), XRP (), Dogecoin () gibi altcoinlere veya staking bağlantılı ürünler ya da tematik sepetler gibi daha yenilikçi yapılar için kapıyı açabilir. Örneğin, Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından düzenlenen vadeli işlemler piyasalarında altı aylık işlem geçmişi gibi net uygunluk kriterleri oluşturarak, bu öneriler yalnızca yeterince olgun tokenların nitelikli olmasını sağlarken yatırımcı seçeneğini genişletir.

Eleştirmenler bazen ETF’leri kriptonun finansallaştırılması olarak görür. Ancak gerçek şu ki, ETF’ler düzenleyicilerin uzun zamandır talep ettiği şeffaflık, saklama güvenlikleri ve gözetim mekanizmalarını tam olarak sunar. Dijital varlıkları bir ETF yapısına sarmak, daha iyi açıklamalar, standartlaştırılmış oluşturma ve geri alma süreçleri ile düzenlenmiş borsalardan denetim anlamına gelir. Bu, yatırımcıların offshore borsalar veya düzenlenmemiş platformlar yerine daha güvenli ve şeffaf bir şekilde kriptoya erişmesini sağlar.

ABD, kripto düzenleyici netlik konusunda geride kaldı. AB’nin Kripto Varlık Piyasaları düzenlemesi (MiCA), Hong Kong’un lisanslama rejimi ve Singapur’un sermaye piyasaları yaklaşımı dijital varlık ürünleri için daha öngörülebilir yollar sunuyor. SEC genel listeleme standartlarını kesinleştirirse, ABD’nin dijital varlıkları düzenlenmiş piyasalara entegre etmede lider olmak istediğine güçlü bir mesaj göndermiş olacak.

Sırada ne var?

SEC, Eylül 2025’te bir karar verebilir. Onaylanırsa, borsalar yıl sonundan önce ilk altcoin ETF dalgasını listeleyebilir. Bu, yaklaşık birikmiş başvurunun önünü açacak ve endeks fonları, tematik sepetler ve hatta kriptoyu hisse senetleri veya emtialarla birleştiren hibrit ETF’ler gibi yeniliklerin yolunu açacaktır.

İlgili:

SEC zaten gerekli altyapıyı oluşturdu. Ağustos 2025’te , emtia fonu normlarıyla uyumlu hale getirerek maliyetleri düşürdü. Bu karar, operasyonel verimlilik ile yatırımcı korumasının el ele gidebileceğini gösterdi. Genel listeleme standartları ise mantıklı bir sonraki adımdır.

Doğru yapmak önemli

Şüpheciler, kriptonun geleneksel varlıklarla aynı muameleyi hak etmediğini savunabilir. Ancak düzenlemenin amacı hangi varlık sınıfının değerli olduğuna karar vermek değil, yatırımcıları koruyan ve piyasa bütünlüğünü sağlayan şeffaf ve tutarlı kurallar sunmaktır.

Entegrasyonun gecikmesi riski artırır. Erişilebilir ve düzenlenmiş ürünler olmadan, yatırımcılar daha az güvenli yerlerde pozisyon arayışına girer; kötü saklama güvenliklerine sahip borsalar, ABD denetimi dışında offshore platformlar veya likit olmayan özel yerleştirmeler gibi. Buna karşılık, ETF’ler kriptoyu düzenleyici çerçeve içine alır, böylece diğer finansal ürünler gibi izlenebilir, açıklanabilir ve denetlenebilir hale getirir.

ABD’yi piyasa inovasyonunun ön saflarında tutmak

2019’da Kural 6c-11’in kabulü, ETF endüstrisini dönüştürerek yeniliği serbest bıraktı ve ihraççılar için engelleri azalttı. Aynı fırsat şimdi kripto için mevcut. SEC, genel listeleme standartlarını onaylayarak herhangi bir token veya projeyi desteklemiş olmayacak; sadece düzenlenmiş borsalar ve ihraççıların net şekilde faaliyet gösterebileceği öngörülebilir bir çerçeve sağlayacak.

Kripto gitmeyecek. Soru, yatırımcıların ona ABD piyasalarında şeffaf ve düzenlenmiş ürünler aracılığıyla mı yoksa yurt dışındaki şeffaf olmayan yapılar üzerinden mi erişeceği. SEC’in genel listeleme standartları kararı bu sorunun yanıtını belirleyecek.

Komisyon, ABD’nin sermaye piyasalarında küresel inovasyon merkezi olarak kalmasını istiyorsa ilerlemeli. Kripto ETF’lerini tam anlamıyla ETF çağına taşımak için zaman geldi.

Yazar: Margaret Rosenfeld, Everstake Baş Hukuk Sorumlusu.

Bu makale genel bilgi amaçlıdır ve hukuki ya da yatırım tavsiyesi olarak alınmamalıdır. Burada ifade edilen görüşler, düşünceler ve fikirler yalnızca yazarın kendisine ait olup Cointelegraph’ın görüşlerini veya fikirlerini yansıtmayabilir.