S&P Global, DeFi protokolü için ilk kez Sky Protocol’e ‘B-’ kredi notu verdi

S&P Global Ratings, daha önce Maker Protocol olarak bilinen Sky Protocol’e B- ihraççı kredi notu verdi. Bu, büyük bir kredi derecelendirme kuruluşunun merkeziyetsiz finans (DeFi) platformu için ilk kez bir not vermesi anlamına geliyor.

Bu not, S&P’nin 2023 yılında başlattığı stablecoin ihraççılarını değerlendirme sürecinin bir parçası olup, stablecoinlerin fiat para birimlerine karşı istikrarlı bir değer koruyup koruyamayacağını incelemektedir. İnceleme, Sky’nin yükümlülüklerinin kredi değerliliğini, USDS (USDS) ve DAI () stablecoinlerini ve sUSDS ile sDAI tasarruf tokenlarını kapsamaktadır.

İlk kez değerlendirilen Sky Protocol, USDS’nin ABD dolarına olan sabit değerini koruma yeteneği için “4” — “kısıtlı” olarak tanımlanan — notunu aldı. Ölçek, “1” çok güçlüden “5” zayıfa kadar uzanıyor.

Sky Protocol, kullanıcıların kripto teminatlı krediler almasını sağlayan merkeziyetsiz bir borç verme platformudur. Borç verme ve borç alma işlemlerini kolaylaştırmak için kullanılan USDS stablecoini, piyasa değeri bakımından dördüncü en büyük stablecoindir ve yazım itibarıyla yaklaşık 5,36 milyar dolar değerindedir, CoinMarketCap verilerine göre.

S&P, protokolün yükümlülüklerinde bir temerrüdü “token sahiplerine uygulanan bir kesinti” olarak tanımlıyor. Böyle bir temerrüde yol açabilecek ana riskler arasında, mevduatçı çekimlerinin peg stabilite modülündeki likiditeyi aşması ve kredi zararlarının mevcut sermayeyi geçmesi yer alıyor.

Yönetim, sermayeleşme ve düzenleyici riskler temel endişeler

İlgili: 

S&P notu, protokolün yüksek mevduatçı yoğunluğu, merkezileşmiş yönetişim, kurucuya bağımlılık, düzenleyici belirsizlik ve zayıf sermayeleşme gibi zayıf yönlerine işaret ediyor. Bu riskler, protokolün 2020’den bu yana minimal kredi zararları ve kazançları sayesinde kısmen dengeleniyor.

S&P Global’in dijital varlıklar analiz lideri Andrew O’Neil, Cointelegraph’a yaptığı açıklamada, “B- notu, protokolün şu anda finansal yükümlülüklerini yerine getirebileceğine inandığımızı, ancak olumsuz iş, finansal ve ekonomik koşullarda savunmasız kalacağını gösteriyor.” dedi.

Sky Ekosistem Varlık-Yükümlülük Komitesi, bu sürecin hem geleneksel karşı taraf risklerini hem de akıllı sözleşme, oracle, köprü ve yönetişim gibi DeFi’ye özgü zayıflıkları inceleme fırsatı sunduğunu belirtti.

“S&P ile yaptığımız görüşmeler ve paylaştığımız belgeler kapsamında, geleneksel finans (TradFi) için tipik olan ancak zincir üzerinde mutlaka geçerli olmayan karşı taraf risklerine ilişkin bazı analitik varsayımları yeniden gözden geçirme ve sorgulama fırsatı bulduk. Ayrıca, dikkatle izlenip hafifletilmesi gereken, DeFi’ye özgü yeni riskler – akıllı sözleşme, oracle, köprü ve yönetişim riskleri – üzerinde de durduk.” diye eklediler.

Sky’nin kurucu ortağı Rune Christensen, yönetişim tokenlarının yaklaşık %9’una sahip. S&P değerlendirmesi, “protokolün yönetişim sürecinin, kritik kararlar sırasında düşük oy katılımı nedeniyle oldukça merkezileşmiş olmaya devam ettiğini” belirtti.
Sky’nin sermayeleşmesi de bir diğer önemli endişe. Değerlendirmeye göre, 27 Temmuz itibarıyla risk ayarlı sermaye oranı %0,4 olan protokolün, olası kredi zararlarını karşılamak için sınırlı bir fazla rezerv tamponu bulunuyor.

S&P değerlendirmesi ayrıca, DeFi sektöründeki düzenleyici belirsizlik nedeniyle protokolün ana notunu ABD bankalarının “bbb+” ana notunun dört seviye altında “bb” olarak düşürdü.

Stablecoin ihraççıları artan inceleme altında

Kripto para, geleneksel finans piyasalarıyla etkileşimini derinleştirdikçe, kripto alanındaki daha fazla kurum resmi kredi derecelendirme sistemine dahil ediliyor.

S&P Global, stablecoin istikrar değerlendirmesini Aralık 2023’te başlattı. Rapora göre, Circle USDC () 2 (güçlü) notu alırken, Tether () ve USDS 4 (kısıtlı) notunda yer aldı.

O’Neil, “Tether’in zayıflıkları daha çok şeffaflıkla ilgili iken, USDS’nin varlık yapısı USDC’ye kıyasla daha karmaşık. Ayrıca, nispeten zayıf sermaye pozisyonu da bu göreceli sıralamayı etkileyen bir unsur.” dedi.

S&P Global’den not alan ilk blok zinciri tabanlı ipotek menkul kıymetleştirme, finansal ürünler için blok zinciri tabanlı bir pazar yeri sağlayan teknoloji platformu Figure Technology Solutions oldu. Haziran ayında, Figure’in 355 milyon dolar tutarındaki ipotek varlıklarının son menkul kıymetleştirmesi S&P Global tarafından “AAA” notu aldı.

Dergi: